Citadels Eingreifen in das Trümmerfeld von Situational Awareness sollte wie ein Rettungsgeschäft aussehen. Der Berichten zufolge schnelle Rückzug aus einem Großteil des Buches macht die Episode stattdessen zu einer Warnung vor Hebelwirkung, Momentum und der Fragilität des KI-Infrastrukturbooms.

Leopold Aschenbrenner, der ehemalige OpenAI-Forscher, der den Fonds 2024 gründete, baute seine Wette auf dem massiven Ausbau von Rechenleistung, Chips, Speicher und Energie auf, der für fortgeschrittene KI erforderlich ist. Die These zahlte sich zunächst spektakulär aus: Situational Awareness erzielte bis Juni eine Rendite von 439 %, wie die Financial Times berichtete, während die Vermögenswerte dem Vernehmen nach vor der Kehrtwende auf bis zu 45 Milliarden US-Dollar stiegen.¹

Dann kippte der Trade. Öffentliche Anleger begannen zu hinterfragen, ob die enormen KI-Investitionen schnell genug Umsatz bringen würden, und zogen damit Infrastrukturtitel wie SK Hynix, Sandisk, Bloom Energy und Nebius nach unten. Der Einsatz von geliehenem Geld durch den Fonds verstärkte die Verluste. Selbst als die Märkte fielen, bezeichnete Aschenbrenner den Ausverkauf als eine der besten Kaufgelegenheiten seit Anfang vergangenen Jahres und suchte neue Zusagen von Investoren; Bloomberg berichtete, dass dieser Appell nicht das erhoffte Kapital anzog.¹

Am folgenden Tag schien der Abbau sich beschleunigt zu haben. Axios berichtete unter Berufung auf eine Quelle, Citadel habe das gesamte Publikums-Aktienportfolio von Situational Awareness gekauft, während andere Berichte das Geschäft als Verkauf des Großteils des Buches beschrieben.² Der Unterschied ist weniger wichtig als die Richtung der Entwicklung: Ein Fonds, der kürzlich noch rund 20 Milliarden US-Dollar verwaltet hatte, stieß nach einem heftigen Einbruch der KI-Aktien seine börsennotierten Bestände ab.

Citadels Kauf deutete darauf hin, dass Ken Griffin in unter Druck abgestoßenen Vermögenswerten Wert sah; die Firma hielt bereits einige ähnliche KI-Infrastrukturwetten. Doch der nächste berichtete Schritt war deutlich weniger geduldig. Citadel stieß demnach rund 80 % des Portfolios, das es übernommen hatte, wieder ab.³

Situational Awareness hat jedoch nicht jede langfristige Wette aufgegeben. Die privaten Beteiligungen – darunter ein dem Vernehmen nach rund 5 Milliarden US-Dollar schwerer Anteil an Anthropic – bleiben von dem Verkauf am öffentlichen Markt unberührt.¹ Das lässt Aschenbrenners zentrale KI-Überzeugung intakt, allerdings mit deutlich weniger Spielraum für Fehltritte an den öffentlichen Märkten.