Scott Bessent versucht, einen durch steigende langfristige Renditen verunsicherten Anleihemarkt zu beruhigen – just in dem Moment, in dem die Staatsschulden die Marke von 40 Billionen Dollar überschritten haben. Seine Wette ist, dass ein aktiveres Finanzministerium den Handel stabilisieren kann, ohne den breiteren finanzpolitischen Kurs der Regierung zu ändern.

Der unmittelbare Auslöser war ein Anstieg der Renditen langlaufender Staatsanleihen, wobei der 30-jährige Satz sein höchstes Niveau seit fast zwei Jahrzehnten erreichte. Das Finanzministerium kündigte daraufhin an, die Rückkäufe ausstehender Wertpapiere mit Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren mindestens zu verdoppeln – von maximal 2 Milliarden Dollar pro Operation auf mindestens 4 Milliarden Dollar, beginnend am 9. September. Bessent stellte den Schritt als Liquiditätsmaßnahme und nicht als Rettung dar und argumentierte, dass einige Laufzeiten nur dünn gehandelt und falsch bepreist seien. „Wir werden in diesen Papieren einen Markt machen …“, sagte er und fügte hinzu, dass die Käufe 4 Milliarden Dollar übersteigen könnten.¹

Dieses Eingreifen erfolgte nur wenige Tage, nachdem die Bruttobundesschulden die Marke von 40 Billionen Dollar überschritten hatten – nur fünf Monate nach dem Passieren von 39 Billionen Dollar. Bessent mahnte die Märkte, diesen Meilenstein nicht zu fetischisieren: „Es gibt nichts Magisches an der Zahl von 40 Billionen Dollar“, sagte er. „Und wir können aus dieser Situation herauswachsen.“ Sein Argument stützt sich auf künftiges Wachstum, Zolleinnahmen, Investitionsanreize und eine angekündigte haushaltspolitische Konsolidierung – nicht nur auf Mechanismen des Anleihemarkts.¹

Kritiker sehen die Abfolge anders. Robin Brooks von Brookings bezeichnete größere Rückkäufe als Finanztechnik, die dem Kernproblem ausweiche: einem Defizit, das in diesem Haushaltsjahr auf knapp 2 Billionen Dollar geschätzt wird. Die Renditen zu drücken, während die Finanzpolitik locker bleibe, berge die Gefahr, ein Schuldenproblem in ein Währungsproblem zu verwandeln, warnte er: „Die USA spielen mit dem Feuer mit diesem Rückkaufprogramm.“²

Andere Marktanalysten sind weniger apokalyptisch, aber nicht weniger skeptisch. Lawrence Gillum von LPL Financial verweist auf geordnete Auktionen, verankerte Inflationserwartungen und gedämpfte Volatilität als Argumente gegen eine unmittelbare Krise am Markt für Staatsanleihen. Zugleich rechnet er jedoch damit, dass Defizite und umfangreiche Emissionen die langfristigen Renditen weiter steigen lassen – wodurch Rückkäufe eher zu einem symbolischen Pflaster als zu einem dauerhaften Heilmittel werden.²

Bessents breitere Bilanz hat diese Sorge verstärkt. Der ehemalige Finanzministeriumsbeamte Mark Sobel nannte ihn „aktivistisch“, während Analysten darauf hinwiesen, dass die Eingriffe der Regierung – von Yen-Operationen bis zu Schuldenmanagement-Signalen – vom üblichen „regelmäßigen und vorhersehbaren“ Ansatz des Finanzministeriums abweichen. Die Ankündigung ließ die 10-jährigen Renditen kurzzeitig um etwa 6 Basispunkte und die 30-jährigen um 9 Basispunkte fallen, bevor sich ein Teil der Bewegung wieder umkehrte.³

Der politische Hintergrund ist ebenso unerbittlich: Ein weithin geteiltes Schaubild, auf das sich Steve Rattner berief, zeigte, dass die Schulden trotz des Versprechens von Präsident Donald Trump, sie zu reduzieren, weiter gestiegen sind, bereits über 100 % des BIP liegen und auf ein Rekordniveau wie in Kriegszeiten zusteuern.Yann LeCun (ylecun)⁴ Bessent mag in der Lage sein, einen angeschlagenen Markt etwas zu entlasten. Die schwierigere Aufgabe ist, die Anleger davon zu überzeugen, dass Washington das angeht, was ihn überhaupt erst verletzt.