Nvidia hat die Art von Prognose vorgelegt, die einen Markt über Nacht neu ausrichten kann: 70 % jährliches Wachstum im nächsten Geschäftsjahr. Doch je lauter der Boom bei KI-Chips wird, desto schwieriger ist es, die Frage zu ignorieren, wer dessen nächste Wachstumsphase finanziert.

Am Mittwoch meldete der Chiphersteller einen Quartalsumsatz von 96,2 Milliarden US-Dollar, 106 % mehr als ein Jahr zuvor und über den Erwartungen der Wall Street, während sich der Gewinn mehr als verdoppelte. Jensen Huang erklärte, dass „KI ihren Wendepunkt erreicht hat“, und argumentierte, dass Rechenleistung nun direkt in Umsatz umgesetzt werde. ¹

Die Zahlen unterstrichen Nvidias Wandel vom Spezialisten für Grafikchips zur Infrastrukturmaschine des KI-Wettlaufs. Die Umsätze im Rechenzentrumsgeschäft erreichten 89 Milliarden US-Dollar, während das Unternehmen für das kommende Quartal einen Umsatz von 108 Milliarden US-Dollar prognostizierte – womit sein erstes Quartal mit 100 Milliarden US-Dollar Umsatz in Reichweite rückt. ² Der beispiellose Ausblick für das kommende Jahr implizierte für das Geschäftsjahr 2028 einen Umsatz von etwa 690 bis 700 Milliarden US-Dollar, deutlich über dem von Analysten erwarteten Wachstum von rund 44 %. ³

Doch Nvidias eigene Führungskräfte beschrieben auch einen durch physische Grenzen eingeschränkten Boom. Huang sagte, die „gesamte Lieferkette“ des Unternehmens sei „angespannt“, da die Kapazitäten nicht die gesamte Kundennachfrage decken könnten, selbst wenn die Zulieferer auf Hochtouren liefen. ⁴ Steigende Speicherkosten und Engpässe schlagen sich auch im breiteren Markt nieder, einschließlich bei GPUs für Verbraucher.

Das umstrittenere Thema ist finanzieller Natur. Nvidia hat in führende KI-Labore investiert und Garantien oder Kreditunterstützung im Zusammenhang mit dem Ausbau von Rechenzentren angeboten – Vereinbarungen, die Kritiker zufolge die Kundennachfrage zirkulär erscheinen lassen können. Finanzchefin Colette Kress räumte den Vorwurf ein: „Wir erkennen das Ausmaß dieser Unterstützung an und wissen, dass einige dies als zirkuläre Finanzierung bezeichnen werden. Wir sehen das anders.“ Sie argumentierte, die Labore verfügten über bewährte Technologie, schnell wachsende Nutzung und eine Nachfrage, die vor allem durch verfügbare Rechenleistung begrenzt werde. ⁵

Diese Spaltung prägt Nvidias aktuellen Moment: Optimisten sehen eine Finanzierung, die knappe Infrastruktur erschließt; Skeptiker sehen voneinander abhängige Wetten, die einen Abschwung verstärken könnten. Elon Musk griff eine separate Behauptung von Epoch AI Research auf, wonach offizielle US-BIP-Daten einen Großteil von Nvidias Beitrag nicht erfassen, und deutete damit an, dass der wirtschaftliche Einfluss des Unternehmens größer sein könnte, als die Schlagzeilenstatistiken erkennen lassen. Elon Musk (elonmusk)⁶