Nvidia hat dem KI-Boom mit einer Wachstumsprognose, mit der die Wall Street nicht gerechnet hatte, neuen Treibstoff gegeben. Der Haken ist, dass die eigenen Bemühungen des Unternehmens, das Ökosystem zu finanzieren, das seine Chips kauft, weiterhin den Glauben der Anleger daran auf die Probe stellen, wie selbsttragend dieser Boom wirklich ist.

Die Chronologie begann mit einem Blockbuster-Geschäftsquartal: Nvidia meldete einen Umsatz von 96,2 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 106 % gegenüber dem Vorjahr, davon 89 Milliarden US-Dollar aus Rechenzentren. ¹ Anschließend tat das Unternehmen etwas Ungewöhnliches – es gab einen Ausblick für ein Jahr im Voraus – und erklärte, dass der Umsatz im Geschäftsjahr 2028 um 70 % wachsen werde, weit mehr als die rund 44 %, die Analysten modelliert hatten. CEO Jensen Huang bezeichnete das kommende Jahr als „ziemlich außergewöhnlich“. ²

Nvidias Argument ist, dass die Nachfrage sowohl enorm ist als auch breiter wird. Huang sagte, das Unternehmen könne 70 % Wachstum zuversichtlich liefern, obwohl die Nachfrage größer sei, weil „unsere gesamte Lieferkette unter Druck steht“. ² CFO Colette Kress argumentierte, dass das Geschäft nicht länger lediglich eine Wette auf eine Handvoll Big-Tech-Käufer sei: Kunden außerhalb der Hyperscaler – darunter staatliche KI-Projekte, Neoclouds und Unternehmen – dürften etwa die Hälfte des Rechenzentrumsgeschäfts ausmachen. ³

Das ist die Antwort der Bullen auf die Blasenrede. David Sacks sagte, die Ergebnisse „zerreißten“ die Narrative, wonach KI-Investitionen eine Blase seien und Software-as-a-Service tot sei. David Sacks (DavidSacks)⁴ Elon Musk wiederum verbreitete Forschung weiter, die argumentiert, dass offizielle US-BIP-Zahlen einen Großteil von Nvidias wirtschaftlichem Beitrag nicht erfassen. Elon Musk (elonmusk)⁵

Doch die Finanzierungsfrage ist nicht verschwunden. Nvidia hat in KI-Labore investiert und Teile der Kapazitäten von Cloud-Partnern unterstützt, darunter Garantieverpflichtungen im Zusammenhang mit Projekten für OpenAI. Kress räumte ein, dass Kritiker dies als „zirkuläre Finanzierung“ bezeichnen, bestand jedoch darauf, dass Nvidia bewährte Technologie, stark steigende Nutzung und Kunden mit begrenzter Rechenkapazität sehe – und keinen geschlossenen Kreislauf künstlicher Nachfrage. ²

Die Spaltung ist nun deutlich: Nvidias Zahlen deuten darauf hin, dass KI sich vom Experiment zum industriellen Ausbau entwickelt; Skeptiker sehen eine Lieferkette, in der der Chiphersteller zunehmend dabei hilft, genau die Nachfrage zu finanzieren, die seine Prognose bestätigt.