SB Energys Argumentation für den öffentlichen Kapitalmarkt baut auf dem Boom bei KI-Rechenzentren auf, doch die eigenen Angaben zeigen, wie eng diese Wette an OpenAI gebunden ist. Unterstützer sehen einen Weg zur Finanzierung enormer Rechenprojekte; der Prospekt warnt, dass die Probleme eines einzelnen Partners im gesamten Unternehmen nachhallen könnten.

Der von SoftBank unterstützte Entwickler für Energie- und KI-Infrastruktur reichte einen Antrag für einen Börsengang ein, nachdem er sich zum Bau von Rechenzentrumscampi verpflichtet hatte, die umfangreiche externe Finanzierungen erfordern werden. Das angestammte Energiegeschäft erzielte in der ersten Hälfte des Jahres 2026 etwa 139 Millionen US-Dollar Umsatz, während das Rechenzentrumsgeschäft keine Umsätze erzielte, da keine seiner Anlagen in Betrieb war; das Unternehmen verbuchte in diesem Zeitraum Nettoverluste von rund 3,2 Milliarden US-Dollar.¹

OpenAI steht im Zentrum der Expansion. SB Energy entwickelt seine ersten Standorte in Texas, von denen einer OpenAI und ein weiterer SoftBank, seinem kontrollierenden Aktionär, zugeteilt ist. Zudem plant das Unternehmen mit Unterstützung von Nvidia einen Campus mit 8 Gigawatt Leistung in Ohio für OpenAI. Nvidia kündigte im August eine Finanzierung von 105 Milliarden US-Dollar für dieses Projekt an, und SB-Energy-Chef Rich Hossfeld argumentierte, der Chiphersteller helfe dabei, „Finanzierungen mit Investment-Grade-Rating“ zu erschließen.¹

Doch die Einreichung stellt diese Nähe als wesentliches Risiko dar. „Wir sind von OpenAI als unserem Ankermieter für Rechenzentren abhängig“, erklärte SB Energy und warnte, dass eine Verschlechterung der Finanzlage, der Wettbewerbsposition oder der vertraglichen Leistung des KI-Labors dem Unternehmen schaden könnte.² SB Energy erklärt, dass seine kurzfristigen Umsätze, Projektfinanzierungen und Entwicklungspläne „maßgeblich verknüpft“ mit der Erfüllung von Mietverträgen und damit zusammenhängenden Vereinbarungen durch OpenAI seien.¹

Die Beziehung ist wechselseitig. Die Optionsscheine von OpenAI wurden zum 30. Juni mit 5,5 Milliarden US-Dollar bewertet, gegenüber 3,6 Milliarden US-Dollar bei ihrer Ausgabe, und OpenAI darf einen Kandidaten für den Verwaltungsrat nominieren, falls es mindestens 5 % von SB Energy hält. Der Entwickler hat sich außerdem verpflichtet, bis 2028 mindestens 50 Millionen US-Dollar für Dienstleistungen von OpenAI auszugeben.² Diese Überschneidung könnte die Durchsetzung von Mietverpflichtungen erschweren, räumte SB Energy ein, während Widerstand aus der Bevölkerung, technologische Veränderungen und nachlassende KI-Ausgaben weitere Risiken für die IPO-These darstellen.¹