Oracle ging unter Druck in die Zahlen zum ersten Geschäftsquartal, beweisen zu müssen, dass seine enormen Ausgaben für KI-Rechenzentren schnell genug in Umsatz umgewandelt werden könnten, um die Wall Street zufriedenzustellen. Die Sorge war nicht abstrakt: Das Unternehmen hat mehr als 100 Milliarden US-Dollar an Schulden aufgenommen, um seinen KI-Ausbau zu finanzieren, während Anleger Umfang und Zeitpunkt der Rendite infrage stellten.¹

Die Ergebnisse vom Donnerstag lieferten eine deutliche Antwort. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um fast 30 % auf 19,35 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Erwartungen, während der bereinigte Gewinn je Aktie 1,92 US-Dollar gegenüber dem Konsens von 1,74 US-Dollar erreichte. Der Cloud-Umsatz stieg um 62 % auf 11,61 Milliarden US-Dollar, angeführt von Cloud-Infrastrukturumsätzen von 7,4 Milliarden US-Dollar – mehr als doppelt so viel wie im Vorjahr.²

Das Unternehmen teilte zudem mit, es habe 850 Megawatt an Rechenzentrumskapazität hinzugefügt und zusätzliche KI-Cloud-Verträge im Wert von mehr als 30 Milliarden US-Dollar abgeschlossen. Co-CEO Clay Magouyrk betonte, dass diese Verträge „ohne zusätzliches Kapital von Oracle“ gewonnen worden seien – ein gezielter Versuch, die Dynamik bei den Buchungen von der Finanzierungsbelastung zu trennen.²

Anleger begrüßten die Zahlen zunächst und ließen die Aktie nach der Veröffentlichung steigen. Oracle hielt jedoch an seiner Prognose für Investitionsausgaben im Geschäftsjahr 2027 von 90 bis 95 Milliarden US-Dollar fest, nachdem allein im ersten Quartal 28,5 Milliarden US-Dollar ausgegeben worden waren. Magouyrk argumentierte, Anleger sollten Oracles direkte Investitionsausgaben nicht mit der Wachstumskapazität des Unternehmens gleichsetzen, und verwies auf Finanzierungsstrukturen einschließlich Kundenvorauszahlungen und Hardwarevereinbarungen.³

Darin liegt die Zweiteilung von Oracles Geschichte. Das optimistische Szenario lautet, dass ein Infrastrukturwachstum von 121 %, vertraglich gesicherte Nachfrage und ein prognostiziertes Cloud-Wachstum von 64 % bis 70 % im nächsten Quartal zeigen, dass der Ausbau funktioniert. Analysten von Citi erklärten, das Quartal habe „nahezu jedes Kästchen abgehakt“ und das optimistische Szenario gestärkt.¹ Das vorsichtige Szenario ist ebenso klar: Oracle meldete Schulden in Höhe von 125 Milliarden US-Dollar, einen negativen freien Cashflow von 5,4 Milliarden US-Dollar und stark beschleunigte Investitionsausgaben.²

Vorerst hat der Markt die Anzeichen für Nachfrage belohnt. Die schwierigere Prüfung besteht darin, ob Oracle diese Nachfrage in nachhaltige Renditen umwandeln kann, bevor seine Rechnung für KI-Infrastruktur noch größer wird.