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September 17, 2026
Renditen von Staatsanleihen über 5 % stellen die Widerstandsfähigkeit von Aktien auf die Probe
Anleiheanleger sehen anhaltende Inflation und erhöhte Ölpreise, die den Druck auf die Zinsen aufrechterhalten, während Aktienanleger mit einer schwierigeren Frage konfrontiert sind: Wie lange Aktien Geldkosten standhalten können, die seit 2007 nicht mehr auf diesem Niveau lagen.
Die Warnung begann am Anleihemarkt. Am Montag durchbrach die Rendite der zehnjährigen Benchmark-Staatsanleihe kurzzeitig die Marke von 5 %; bis Dienstag war sie erneut gestiegen und legte um mehr als sechs Basispunkte auf 5,025 % zu, den höchsten Stand seit 2007. Auch die 30-jährige Rendite stieg auf 5,384 %, als sich der Ausverkauf bei Staatsanleihen vor der geldpolitischen Sitzung der Federal Reserve verschärfte.1
Die unmittelbare Begründung für höhere Renditen ist klar: Die Inflation liegt weiterhin über dem 2%-Ziel der Fed, und Händler maßen einer weiteren Anhebung um einen Viertelprozentpunkt eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 92 % bei. Jonathan Liang von Standard Chartered sagte, zehnjährige Staatsanleihen reagierten weiterhin „hochgradig empfindlich auf Inflationserwartungen“, eine Beziehung, die seiner Erwartung nach fortbestehen werde.1
Öl hat diese Sorge verstärkt. Angesichts hoher Rohölpreise argumentierte Steve Sosnick von Interactive Brokers, dass „höhere Ölpreise zu höheren Inflationserwartungen führen“, und sagte, feste Ölpreise würden den Druck auf die Zinsen weiter erhöhen.1
Für Aktien ist diese Bewegung nicht länger ein fernes makroökonomisches Thema. Die zehnjährige Rendite erreichte 5,04 %, was die Kreditkosten für Haushalte und Unternehmen gleichermaßen erhöhte und sicherere Staatsanleihen zu einer glaubwürdigeren Alternative zu Aktien machte.2 Höhere Zinsen können Unternehmensgewinne unter Druck setzen, das Wachstum bremsen und die Bewertungen senken, die von den an der Wall Street verwendeten Discounted-Cashflow-Modellen erzeugt werden.
Dennoch hat der Aktienmarkt nicht kapituliert: Der S&P 500 lag bis zum Handelsschluss am Dienstag im Jahresverlauf noch 10,8 % im Plus und weiterhin nahe seinem jüngsten Rekord. Genau diese Widerstandsfähigkeit macht den nächsten Schritt folgenreich. Die Fondsmanager-Umfrage der Bank of America bezeichnete einen „ungeordneten Anstieg der Anleiherenditen“ als größtes Abwärtsrisiko im September und überholte damit Sorgen vor einer KI-Blase, während Analysten von JPMorgan sagten, Anleger seien wegen Inflation und Renditen nervös.2
Die Entscheidung der Fed ist nun der unmittelbare Auslöser. Doch wie Ralph Axel, Stratege bei der Bank of America, es ausdrückte: Wenn die Ölpreise weiter steigen oder sich der Konflikt hinzieht, „werden die Zentralbanken immer weiter anheben“. 2