Project Jupiter wurde als einer der Vorzeigestandorte von Stargate konzipiert, der KI-Infrastrukturinitiative, die Oracle, OpenAI und SoftBank gemeinsam mit Präsident Donald Trump zu Beginn seiner zweiten Amtszeit ankündigten. Doch der Campus in New Mexico ist zu einem Test dafür geworden, ob die rasante Expansion der Branche die langsameren Realitäten von Energieinfrastruktur und Regulierung überstehen kann.

Zuerst kamen die Engpässe. Der geplante Campus mit 2,45 Gigawatt hängt von gasbetriebenen Brennstoffzellen von Bloom Energy ab, doch die Energy-Transfer-Pipeline, die das Gas liefern soll, wurde nach wiederholten Ablehnungen von Genehmigungen um fast sechs Monate auf den 1. Februar 2027 verschoben. Eine separate Luftqualitätsgenehmigung steht noch aus, während Anwohner und Umweltgruppen gegen das Projekt mobilisiert haben.¹

Dann kam Oracles rechtliche Absicherung. Am Donnerstag schickte Oracle dem Entwickler, einer Einheit von Blue Owl Capital, eine Force-Majeure-Mitteilung. Die Mitteilung bedeutet nicht, dass Oracle aussteigt; sie wahrt das Recht des Unternehmens, Zahlungen zu verzögern, falls der Standort sein Eröffnungsziel für 2028 verfehlt. Oracles Position ist nachdrücklich: „Project Jupiter bleibt in unserem geplanten Zeitplan“, erklärte das Unternehmen und fügte hinzu, es sei „voll und ganz New Mexico verpflichtet“. Blue Owl erklärte ebenfalls, die Mitteilung ändere nichts an den mehrjährigen finanziellen Verpflichtungen des Projekts.²

Diese Beruhigung hat die Anleger nicht besänftigt. Die Oracle-Aktien fielen nach der Nachricht um 5 %, und die Sorge konzentrierte sich auf die rund 18 Milliarden Dollar Schulden, die mit dem Campus verbunden sind. Oracles länger laufende Anleihen wurden auf einem notleidenden Niveau gehandelt, während die Kosten für die Absicherung seiner Schulden stiegen – Anzeichen dafür, dass die Märkte die Risiken des schuldenfinanzierten Baubooms im KI-Bereich neu bewerten.³

Die Trennlinie ist nun klar. Oracle und Blue Owl stellen die Mitteilung als umsichtigen vertraglichen Schutz dar, nicht als Rückzug. Gegner und vorsichtige Gläubiger sehen eine unbequemere Wahrheit: Selbst ein prestigeträchtiges KI-Projekt kann keine Einnahmen erzielen – oder seine Finanzierung problemlos tragen –, solange es weder Strom noch Genehmigungen und keinen funktionsfähigen Standort hat.