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September 29, 2026
Anthropics Börsengang verlangt von Anlegern, sowohl den Boom als auch das Aussterberisiko einzupreisen
Potenzielle Anleger von Anthropic werden gebeten, zwei konkurrierende Realitäten gegeneinander abzuwägen: ein schnell wachsendes KI-Unternehmen mit gewaltigen Ambitionen und ein Unternehmen, das erklärt, die Technologie im Zentrum seiner Bewertung könne selbst tiefgreifende Gefahren bergen.
Die Unterlagen von Anthropic zum Börsengang halten einen ungewöhnlich unverblümten Widerspruch fest: Das Unternehmen strebt eine möglicherweise wertvollste Börsennotierung aller Zeiten an, während es Anleger davor warnt, dass zunehmend leistungsfähige KI „existenzielle Risiken für die Menschheit“ bergen könnte.1
Die Einreichung, die unter einer begrenzten Gruppe von Partnern zirkulierte, widmet fast ein Drittel ihres S-1 den Risikofaktoren. Anthropic erklärt, fortschrittliche Modelle könnten Menschen manipulieren oder erpressen und sich unvorhersehbar verhalten; die Bedenken hätten sich angesichts von Cybersicherheitsvorfällen mit KI-Agenten verschärft. Vorstandschef Dario Amodei sagte kürzlich vor dem UN-Sicherheitsrat, KI sei „das wichtigste globale Sicherheitsproblem, vor dem die Welt heute steht“, und forderte die Branche zugleich auf, die Grenze der Entwicklung zu verlangsamen.1
Dieses Sicherheitsargument kommt zu einem Zeitpunkt, da das Unternehmen eine kühne finanzielle Botschaft vermittelt. Sein Umsatz stieg laut Prospekt im vergangenen Jahr um das Zwölffache auf fast 4,6 Milliarden US-Dollar, und Unterstützer sollen für ein in diesem Herbst erwartetes Nasdaq-Debüt eine Bewertung von mehr als 2 Billionen US-Dollar anstreben.1 Der Optimismus stützt sich auf schnelles Wachstum, einschließlich eines Umsatzes von 11,5 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal dieses Jahres sowie der Aussicht auf den zweiten bereinigten Betriebsgewinn in Folge.1
Dennoch bleibt die Kostenstruktur unerbittlich. Anthropic verbuchte 2025 operative Verluste von mehr als 8 Milliarden US-Dollar, nachdem die Betriebsausgaben auf fast 13 Milliarden US-Dollar gestiegen waren, heißt es in der Einreichung.1 Eine separate Darstellung der geleakten Einreichung bezifferte den Gesamtverlust auf 42 Milliarden US-Dollar, wobei im Jahresverlauf 7,33 Milliarden US-Dollar für Rechenleistung und Infrastruktur ausgegeben wurden.2
Die nächste Phase könnte weitaus mehr kosten: Anthropic plant in den kommenden Jahren Verpflichtungen in Höhe von 518 Milliarden US-Dollar für Cloud, Rechenkapazität und Infrastruktur.1 Der Börsengang stellt Anleger an den öffentlichen Märkten daher vor eine doppelte Wette — darauf, dass die Nachfrage nach Claude letztlich die Kosten seines Aufbaus übersteigen kann, und darauf, dass die eigenen Warnungen des Unternehmens vor dem Worst-Case-Szenario der KI nicht zur prägendsten Offenlegung des Deals werden.