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Oktober 9, 2026
SpaceX’ Nvidia-Wette stellt auf die Probe, ob KI-Gewinne die Kreditaufnahme überholen können
Die Unterstützer von SpaceX sehen in vermieteter KI-Rechenleistung einen schnellen Weg, Nvidia-Chips in Umsatz zu verwandeln, während Skeptiker am Kreditmarkt ein Unternehmen sehen, das seine Bilanz überdehnt, gerade als Investoren bei KI-Schulden wählerischer werden.
SpaceX bereitet Berichten zufolge eine der bislang größten Finanzierungswetten auf den KI-Ausbau vor: 40 Milliarden US-Dollar an Kreditaufnahme für den Erwerb von Nvidia-GPUs. Apollo Global Management und Banken erörtern dabei eine Struktur, die sich auf rund 30 Milliarden US-Dollar an Anleihen mit Investment-Grade-Rating und 10 Milliarden US-Dollar an Krediten stützt.1
Der Vorstoß folgt auf den Rekord-Anleiheverkauf von SpaceX über 25 Milliarden US-Dollar Mitte Juni, nur wenige Wochen nach seinem Börsengang. Die Transaktion stieß auf starke Nachfrage, doch das Marktumfeld hat sich seither verändert: KI-bezogene Anleihen wurden abverkauft und die Kreditspreads haben sich ausgeweitet, wodurch Investoren höhere Renditen verlangen und bei Risiken vorsichtiger werden.2
Für das optimistische Szenario ist die Logik einfach. SpaceX vermietet bereits Rechenkapazität an Kunden wie Google, Anthropic, Reflection AI und Cursor, und zusätzliche Kapazität könnte den Umsatz schnell steigern. Die vorgeschlagene Finanzierung könnte die GPUs als Sicherheiten nutzen; Kreditgeber gehen weiterhin davon aus, dass High-End-Chips ihren Wert etwa sieben Jahre lang behalten, weil Rechenleistung knapp bleibt.2
Dieses Argument vertritt Jim Cramer, der sagt, der Kauf stärke die Attraktivität von Nvidia: „Je mehr Nvidia [SpaceX] kauft, desto mehr Geld verdient es.“3 Er verweist auf die Aussicht, dass Rechenkapazität mit Renditen vermietet werden kann, die schnell genug erzielt werden, um Befürchtungen über ausufernde KI-Ausgaben zu entkräften.
Doch der Schuldenmarkt liefert das Gegenargument. SpaceX meldete in seinen Finanzzahlen für das zweite Quartal bereits Schulden von nahezu 40 Milliarden US-Dollar, während seine ausstehenden Schuldtitel nahe dem Niveau von Ramschanleihen gehandelt wurden. Anleihen mit Fälligkeit 2056 wurden jüngst bei rund 85 Cent je Dollar bewertet und rentierten etwa 2,27 Prozentpunkte über US-Staatsanleihen — ein Spread, der trotz des BBB-Ratings von SpaceX mit Schulden mit Ramsch-Rating vergleichbar ist.1
Das Ergebnis ist ein deutlicher Test: Wenn die Einnahmen aus KI-Rechenkapazität so schnell eintreffen, wie die Optimisten erwarten, könnten sich die GPUs selbst finanzieren. Andernfalls könnte die Nvidia-Wette von SpaceX aus einer Wachstumsgeschichte eine Abrechnung mit der Verschuldung machen.