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Oktober 9, 2026
SpaceX’ 40-Milliarden-Dollar-Wette auf GPUs stellt die KI-Nerven der Wall Street auf die Probe
Der geplante Vorstoß von SpaceX zur GPU-Finanzierung verdeutlicht die zentrale Trennlinie des KI-Booms: Befürworter sehen knappe Rechenleistung, die für schnelle Erträge vermietet werden kann, während skeptische Investoren eine weitere enorme Schuldenwette sehen, die auf Technologie beruht, deren Wert dauerhaft bestehen muss.
Der jüngste KI-Expansionsplan von SpaceX ist keine herkömmliche Kapitalbeschaffung. Er ist ein Test dafür, ob Schuldeninvestoren weiterhin glauben, dass der Hunger nach Rechenleistung immer größere Kreditaufnahmen rechtfertigen kann.
Mitte Juni: Weniger als zwei Wochen nach seinem Rekord-IPO nahm SpaceX über mehrere Laufzeiten hinweg 25 Milliarden Dollar in Anleihen auf und stieß dabei auf starke Nachfrage von Festzinsinvestoren. Das Unternehmen baute bereits neben seinem Raketen- und Starlink-Geschäft ein KI-Rechengeschäft auf, mit Vereinbarungen mit Google, Anthropic, Reflection AI und Cursor, das es später übernahm.1
24. September: Elon Musk sagte, dass das Colossus-Rechenzentrum von SpaceX in Memphis mit 230.000 Nvidia-KI-Chips betrieben werde, während Colossus 2 über 550.000 verfüge. Er prognostizierte bis Ende Dezember insgesamt 1,21 Millionen Chips und schränkte das Ziel ein mit: „Wenn wir Glück haben.“1
Jetzt: Apollo Global Management und mehrere Banken erörtern laut mit den Gesprächen vertrauten Personen ein Finanzierungspaket von rund 40 Milliarden Dollar für weitere Nvidia-GPUs. Die Struktur könnte etwa 30 Milliarden Dollar an Schulden mit Investment-Grade-Rating und 10 Milliarden Dollar an Bankkrediten umfassen, wobei die GPUs selbst wahrscheinlich als Sicherheiten dienen würden.1
Die Argumentation für den Deal beruht auf Knappheit: Teilnehmer am Kreditmarkt erwarten, dass leistungsstarke GPUs etwa sieben Jahre lang ihren Wert behalten, während der Mangel an Rechenleistung anhält. Doch der Zeitpunkt ist unerquicklich. KI-bezogene Anleihen wurden abverkauft, Kreditspreads haben sich ausgeweitet, und Investoren verlangen höhere Renditen. SpaceX meldete bereits Schulden von fast 40 Milliarden Dollar, während seine langfristigen Anleihen bei etwa 85 Cent je Dollar gehandelt wurden, mit Renditen auf dem Niveau von Anleihen mit Ramschstatus.2
Optimisten argumentieren, der Ausgabenzyklus sei rational statt leichtsinnig. Jim Cramer formulierte die These unverblümt: „Je mehr Nvidia [SpaceX] kauft, desto mehr Geld verdient es.“ Er sagte, Musk folge dem Modell, Nvidia-Rechenleistung zu kaufen und sie gewinnbringend zu vermieten.3
Das ist die Wette, vor der SpaceX steht: GPUs in schnell wachsende Mieteinnahmen umzuwandeln, bevor ein zunehmend selektiver Markt entscheidet, dass der KI-Ausbau zu viele Schulden aufgenommen hat.