Im September verbreitete sich OpenAIs gemeldeter annualisierter Umsatz von 70 Milliarden Dollar rasant am Markt als Beleg dafür, dass das Unternehmen sich der Größenordnung von Anthropic näherte. Doch die Zahl war nicht OpenAIs üblicher Umsatz an der Spitze: Sie war ein von Investoren getriebener Versuch, die beiden Rivalen vergleichbar erscheinen zu lassen, indem Anthropics Behandlung von Verkäufen über Cloud-Partner zugrunde gelegt wurde.¹

Der Unterschied ist technisch, aber folgenschwer. Nach dem von der Rechnungslegungsprofessorin Francine McKenna beschriebenen Ansatz kann Anthropic den gesamten Wert eines über einen Cloud-Anbieter getätigten Verkaufs erfassen und anschließend den Anteil des Anbieters als Aufwand verbuchen. OpenAI erfasst bei bestimmten Partnertransaktionen nur seinen eigenen Anteil. Beide Methoden können mit GAAP vereinbar sein; der Streit dreht sich darum, wer die Kundenbeziehung kontrolliert und die Dienstleistung erbringt.¹

Bis Ende vergangenen Monats lag OpenAIs annualisierter Umsatz laut einem OpenAI-Sprecher stattdessen bei „etwa 50 Milliarden Dollar“, nach rund 28 Milliarden Dollar Ende Juni. Die Zahl signalisiert weiterhin ein bemerkenswertes Wachstum, liegt jedoch 20 Milliarden Dollar unter der Schlagzeilenzahl, die Vergleiche mit Anthropic mit angeheizt hatte.²

Diese Klarstellung kam an einem Markt schlecht an, der bereits Belege dafür verlangte, dass die enormen KI-Investitionen in nachhaltige Erträge umgewandelt werden können. Technologieaktien mit Bezug zum Sektor fielen nach dem Umsatz-Update, als Anleger mit der Möglichkeit konfrontiert wurden, dass die aufmerksamkeitsstärksten Kennzahlen der Branche ebenso sehr von der Darstellung wie von den zugrunde liegenden Verkäufen abhängen könnten.²

Der Druck ist für OpenAI besonders groß, da das Unternehmen nach einer Finanzierungsrunde im März über 122 Milliarden Dollar seinen enormen Kapitalbedarf rechtfertigen muss. Durchgesickerte Finanzdaten für 2025 zeigten Berichten zufolge etwa 13 Milliarden Dollar Umsatz bei gleichzeitig deutlich höheren Ausgaben, während ein einst für erwartet gehaltener Börsengang Berichten zufolge auf Anfang 2027 verschoben wurde.³

Vorerst bleibt die annualisierte Rate von 50 Milliarden Dollar beeindruckend. Doch die Episode unterstreicht die schwierigere Frage, die Anleger nicht durch Hochrechnung wegschaffen können: Wie viel von der glänzenden Umsatzgeschichte der KI wird den klareren, weniger nachsichtigen Offenlegungsstandards der öffentlichen Märkte standhalten?