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17. Okt. 2026
Anthropics Quartalsumsatz von 16,8 Mrd. US-Dollar entfacht IPO-Spekulationen, doch Anleger fragen nach den Kosten
Anthropic präsentiert seine jüngsten Zahlen als Beleg dafür, dass sein KI-Boom einen historischen Börsengang tragen kann, während skeptische Analysten beeindruckendes Wachstum sehen, das von unbeantworteten Fragen zu Kosten, Umsatzqualität und einem sich verlangsamenden Tempo überschattet wird.
Anthropics Argumentation für einen Börsengang gewann an Kraft, nachdem der Hersteller von Claude Investoren mitgeteilt hatte, dass der Umsatz im dritten Quartal 16,8 Milliarden US-Dollar erreichte — ein starker Anstieg gegenüber 4,7 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal und 11,6 Milliarden US-Dollar im zweiten. Das Unternehmen erklärte zudem, es sei auf bereinigter Basis profitabel gewesen, wie mit den Investorengesprächen vertraute Personen berichteten.1
Die Zahlen kamen zu einem Zeitpunkt, an dem Anthropic Berichten zufolge eine Börsennotierung im November vorbereitet, die das Unternehmen mit nahezu 2 Billionen US-Dollar bewerten könnte und es damit potenziell zum größten Börsengang aller Zeiten machen würde. Investoren haben die Umsätze des Unternehmens als hochriskanten Gradmesser für seinen Wettbewerb mit OpenAI betrachtet — und dafür, ob die breitere KI-Rally eine geschäftliche Grundlage hat, die ihrem Markteifer entspricht.2
Anthropics optimistischeres Argument stützt sich nicht nur auf Umsatzwachstum, sondern auch auf Cash-Generierung. Das Unternehmen teilte Investoren mit, es habe im dritten Quartal einen positiven Cashflow erzielt und „1,70 US-Dollar Umsatz für jeden für Rechenleistung ausgegebenen Dollar“ generiert, berichtete die Financial Times. Investoren erwarten zudem, dass das Unternehmen bis Jahresende einen annualisierten Umsatz von 110 Milliarden US-Dollar erreichen wird.1
Doch dieselben Zahlen haben die Grenzen dieser Argumentation offengelegt. Der Umsatz im dritten Quartal stieg gegenüber dem Vorquartal um rund 45 % — weiterhin außergewöhnlich, aber langsamer als der Sprung vom ersten zum zweiten Quartal. Der PitchBook-Analyst Harrison Rolfes bezeichnete dies als möglichen Wendepunkt: „Sie wachsen weiterhin, aber nicht mehr so schnell. Sie erreichen also diesen Wendepunkt.“2
Die zentrale Unsicherheit besteht darin, was hinter den hervorgehobenen Umsatz- und Profitabilitätsangaben steckt. Anthropic hat historisch Bruttoumsätze über Cloud-Partner verbucht, obwohl es nicht den vollen Betrag einbehält, während Investoren weiterhin nicht wissen, ob die jüngste Zahl Brutto- oder Nettoumsatz ist oder wie genau die bereinigte Profitabilität berechnet wurde. Rolfes warnte, dass langsameres Wachstum die Bewertung, die Anthropic erzielen kann, „schmälern“ könnte.2
Vorerst verleihen die Zahlen des Unternehmens dem Börsengang zwar Dynamik — liefern aber noch nicht die vollständige Rechnungslegung, die Investoren benötigen werden, um zu entscheiden, ob die Bewertung gerechtfertigt ist.