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23. Okt. 2026
Jensen Huang sieht einen KI-Goldrausch, doch die Märkte sehen eine Schuldenfalle
Jensen Huang argumentiert, dass Anbieter von KI-Clouds im Wettlauf stehen, um eine überwältigende Nachfrage zu bedienen, und dafür mehr Kapital, Energie und Infrastruktur benötigen. Märkte und Branchenfinanzierer stimmen zu, dass der Ausbau enorm ist, fürchten jedoch, dass die zu seiner Finanzierung erforderlichen Schulden zum Kipppunkt des Sektors werden könnten.
Jensen Huangs Europatour erreichte ihren Höhepunkt auf Nvidias GTC-Konferenz in Berlin, wo Roboter-Microducks die Bühne mit einer weitaus gewichtigeren Botschaft teilten: Europa müsse seine eigene KI-Infrastruktur aufbauen. Das Spektakel sorgte für Aufmerksamkeit in den sozialen Medien, darunter ein Beitrag, der die Enten als ein in Bordeaux von Pollen Robotics und Hugging Face entwickeltes Produkt feierte.
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Hinter der Neuheit war Huangs Botschaft dringlich. Nvidia hat fast 10 Milliarden US-Dollar für europäische Unternehmen, Universitäten und Forschungseinrichtungen zugesagt, während es Beteiligungen an britischen Start-ups erwirbt und französische Vorhaben unterstützt. Europa verfüge, so argumentierte er, über das industrielle Know-how, um eine KI-Wirtschaft aufzubauen — müsse jedoch zunächst die dafür erforderliche Recheninfrastruktur und Energie sichern.2
Am Donnerstag plädierte Huang optimistisch für sogenannte Neoclouds, spezialisierte Anbieter, die KI-Rechenkapazität vermieten. „Die Nachfrage nach den Neoclouds ist enorm“, sagte er und bezeichnete ihre Fähigkeiten als „außergewöhnlich“.3 Seine Diagnose lautete nicht, dass es an Kunden mangele, sondern an Finanzierung: Da sich die KI-Nachfrage über Branchen hinweg ausbreite, „herrscht Kapitalknappheit“.
Genau darin sehen Anleger eher Gefahr als Chance. CoreWeave — eine der größten börsennotierten Neoclouds sowie Nvidia-Kunde und Beteiligungsunternehmen — hatte laut regulatorischen Einreichungen bis Juni Schulden in Höhe von 35,6 Milliarden US-Dollar angehäuft, um seine Expansion zu finanzieren. Die Aktien waren innerhalb von sechs Monaten um 50 % gefallen, während HSBC und Bernstein negative Einschätzungen abgaben; auch andere Neocloud-Aktien gaben nach.3
Die Stimmung auf dem Konferenzgelände war zurückhaltender als Huangs Rhetorik. Ein Manager im Bereich KI-Infrastruktur sagte, das Ausmaß der Unternehmen ohne Bonitätsratings „verunsichere den Markt“, während ein Finanzierungsmanager warnte, Kapital werde „sehr bald“ zum Engpass.4
Huang besteht darauf, dass sich die Finanzierungslücke schließen werde, und argumentiert, Nvidia-Hardware entwickle sich zu einem langlebigen, produktiven Vermögenswert, den Kreditgeber finanzieren könnten. Anleger verlangen jedoch Belege dafür, dass ein auf enormer Verschuldung basierender Infrastrukturboom Renditen erzielen kann, bevor die Rechnungen fällig werden.3