Anthropic reichte am Montag formell seinen S-1 bei der Securities and Exchange Commission ein und schlug eine Nasdaq-Notierung unter dem Tickersymbol ANT vor. Das Unternehmen hat weder einen Angebotspreis festgelegt noch die Anzahl der Aktien bekannt gegeben, die es zu verkaufen plant.¹

Die Einreichung untermauerte schnell die Dynamik. Der Umsatz erreichte in der ersten Hälfte des Jahres 2026 16,3 Milliarden US-Dollar, nach 1,2 Milliarden US-Dollar ein Jahr zuvor, während sich die operativen Verluste von 2,1 Milliarden US-Dollar auf 693 Millionen US-Dollar verringerten. Der Nettoverlust von 80,7 Milliarden US-Dollar wurde größtenteils durch eine nicht zahlungswirksame Belastung von 72,4 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit Wandelanleihen verursacht; auf bereinigter Basis erzielte Anthropic nach eigenen Angaben 1,6 Milliarden US-Dollar Gewinn und generierte einen positiven operativen Cashflow.²

Anthropics eigene Darstellung lautet, dass dies mehr ist als ein schnell wachsender Softwareanbieter. „Wir glauben, dass KI eine der folgenreichsten Technologien der Menschheitsgeschichte ist“, erklärte das Unternehmen und argumentierte, die Technologie könne Wissenschaft, Wachstum und Medizin voranbringen – wenn ihre Gefahren beherrscht werden.³ Seine Unternehmenszahlen stützen die kommerzielle Seite dieses Arguments: Bis September gaben mehr als 11.900 Kunden jährlich mindestens 100.000 US-Dollar aus, darunter rund 1.900, die 1 Million US-Dollar oder mehr ausgaben.⁴

Doch derselbe Prospekt legt die Wette dar, vor der öffentliche Investoren stehen. Anthropic gab rund 637 Milliarden US-Dollar an künftigen Ausgaben für Rechenkapazität und Infrastruktur bei namentlich genannten Unternehmen bekannt, größtenteils im Rahmen von Vereinbarungen, die Mindestzahlungen verlangen können, selbst wenn die Kundennachfrage nachlässt.⁵ Die fünf größten Kunden des Unternehmens erwirtschafteten in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 rund ein Viertel des Umsatzes, während fast die Hälfte des Umsatzes über Cloud-Marktplätze von Amazon, Google und Microsoft floss – Partner, die zugleich Lieferanten, Investoren und Wettbewerber sind.⁶

Die Antwort des Unternehmens lautet, dass die Skalierung die Wirtschaftlichkeit bereits verbessert: Eine Analyse der Einreichung ergab für das zweite Quartal einen operativen Gewinn von 974 Millionen US-Dollar und eine Marge von 8 %, ein Beleg dafür, dass „die Stückkostenökonomie von KI-Spitzenlaboren bei ausreichender Größe positiv werden kann.“⁷ Skeptiker sehen eine weniger nachsichtige Diskrepanz: gewaltige, langfristige Infrastrukturrechnungen gegenüber nutzungsbasierten Einnahmen, die nicht vertraglich abgesichert sind.

Die Kontrolle wird sich nach dem Börsengang nicht leicht verschieben. Anthropics sieben Mitgründer werden über eine Founder LLC 50,1 % der Stimmrechte behalten – eine Struktur, die das Unternehmen nach eigenen Angaben seine Mission schützt, die neuen Aktionären jedoch bei den Risiken, deren Finanzierung von ihnen verlangt wird, kaum praktisches Mitspracherecht lässt.⁸