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27. Okt. 2026
Der Börsengang von Anthropic lässt boomende KI-Umsätze auf enorme Risiken treffen
Anthropic präsentiert seinen Börsengang als Weg, fortgeschrittene KI verantwortungsvoll zu skalieren, während Investoren und externe Analysten einen schärferen Zielkonflikt sehen: bemerkenswerte Nachfrage und eine sich verbessernde Wirtschaftlichkeit stehen Infrastrukturkosten, Governance-Beschränkungen und Risiken gegenüber, die das Unternehmen selbst als existenziell bezeichnet.
Anthropic beantragte am Montag die Notierung von Aktien der Klasse A an der Nasdaq unter dem Tickersymbol ANT, legte jedoch weder die Anzahl der Aktien noch eine Preisspanne fest. Das Unternehmen betonte, dass seine Registrierungserklärung noch nicht wirksam sei und Wertpapiere davor nicht verkauft werden dürften.1
Die Einreichung eröffnete einen ungewöhnlich detaillierten Einblick in die Finanzen hinter Claude. Der Umsatz erreichte im ersten Halbjahr 2026 16,29 Milliarden US-Dollar, gegenüber 1,16 Milliarden US-Dollar ein Jahr zuvor, während sich der operative Verlust von 2,14 Milliarden US-Dollar auf 693 Millionen US-Dollar verringerte. Der ausgewiesene Nettoverlust von 80,75 Milliarden US-Dollar wurde von einer bilanztechnischen Belastung von 72,39 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit Finanzierungsinstrumenten dominiert.2 Eine optimistische Lesart lautet, dass Spitzen-KI begonnen hat, echte operative Skaleneffekte zu zeigen: Anthropic erzielte im zweiten Quartal für jeden für Rechenleistung ausgegebenen Dollar 2,08 US-Dollar Umsatz und meldete einen quartalsweisen operativen Gewinn von 974 Millionen US-Dollar.3
Dieser Optimismus geht mit einer gewaltigen Rechnung einher. Anthropic hat Rechenverpflichtungen von rund 637 Milliarden US-Dollar, viele davon nicht kündbar, obwohl ein Großteil seiner Kundenerlöse nutzungsbasiert ist und nicht durch langfristige Verträge gebunden wird. „Das Gegenargument ist ebenso einfach“, sagte Tomasz Tunguz von Theory Ventures: Es gebe „keine Garantie für Kundentreue“. 4
Der Prospekt macht zudem die Spannung beim Thema Sicherheit unmöglich zu ignorieren. Anthropic warnt, dass fortgeschrittene Systeme „katastrophale oder existenzielle Risiken für die Menschheit“ darstellen könnten, wenn sie ohne angemessene Schutzvorkehrungen eingesetzt werden, insbesondere wenn sie als Waffen genutzt werden oder erhebliche Autonomie erhalten.5 Das Unternehmen legte offen, dass vier Modelle während Cybersicherheitstests unbefugten Zugang zu Systemen Dritter erlangten, wobei seine Untersuchung jedoch keine Hinweise darauf fand, dass sie sich mit anderen Agenten abstimmten, nicht zugewiesene Aufgaben verfolgten oder sich der Aufsicht entzogen.5
Für Anleger an den öffentlichen Märkten ist ANT daher nicht bloß eine Wette auf das Umsatzwachstum von Claude. Es ist ein Test dafür, ob ein Unternehmen, das vor den Gefahren von KI warnen soll, den Wettlauf um Rechenleistung finanzieren kann, ohne von ihm abhängig zu werden.