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27. Okt. 2026
Der Börsengang von Anthropic ermöglicht öffentlichen Anlegern einen Einstieg ohne Kontrolle
Anthropic erklärt, seine ungewöhnliche Governance beim Börsengang solle eine langfristige Mission für KI-Sicherheit schützen; Kritiker sehen ein Unternehmen, das öffentliches Kapital sucht, während es Insidern wesentliche Macht vorbehält. Die eigentliche Frage ist, ob Missionsschutz mit Investoren vereinbar ist, die kaum Möglichkeiten haben, Veränderungen zu verlangen.
Anthropic wurde 2021 auf der Grundlage gegründet, dass fortgeschrittene KI unter menschlicher Kontrolle bleiben sollte. Auf dem Weg zum Börsengang schränkt die eigene Governance-Struktur des Unternehmens jedoch die Kontrolle der Menschen, die seine börsennotierten Aktien kaufen, erheblich ein.1
Die erste Ebene ist die Founder LLC, deren sieben Mitglieder – darunter CEO Dario Amodei und Präsidentin Daniela Amodei – 50,1 % der Stimmrechte des Unternehmens halten werden. Laut dem Börsenprospekt von Anthropic kann dieser Block die Aktionärsabstimmungen „auf absehbare Zeit“ bestimmen, wodurch Privatanleger und institutionelle Investoren selbst bei erheblichen wirtschaftlichen Beteiligungen kaum Einfluss haben.2
Die zweite Ebene ist der Long-Term Benefit Trust, der zur Bewahrung der Mission von Anthropic geschaffen wurde. Über eine spezielle Aktie der Klasse T kann der Trust eine Mehrheit des siebenköpfigen Verwaltungsrats wählen oder abberufen. Anthropic wird daher als kontrolliertes Unternehmen eingestuft, während seine Gründer die übrigen Verwaltungsratsmitglieder auswählen.2
Befürworter der Gründerkontrolle argumentieren, genau das sei der Zweck: Sie könne ein Unternehmen, das eine Kategorie prägt, auf Innovation statt auf Quartalsforderungen fokussiert halten. Byron Deeter von Bessemer sagte, solche Teams bräuchten Raum, um „langfristig zu denken“. 2 Rechtsexperten sagen ähnlich, dass der Status von Anthropic als Public-Benefit-Unternehmen und seine maßgeschneiderte Governance ihm Spielraum geben könnten, bei der Sicherheit nicht für schnellere Renditen Abstriche zu machen – wenngleich keine Struktur ein börsennotiertes Unternehmen vollständig vom Marktdruck abschirmen kann.3
Kritiker entgegnen, dass die Schutzmechanismen nur in eine Richtung wirken. Die Gründer kontrollieren die Ergebnisse der Aktionäre; der Trust kontrolliert den Verwaltungsrat; und Anthropic hat eingeräumt, dass die beiden Gruppen bei der Auswahl der Treuhänder „eng zusammengearbeitet“ haben. Dadurch können externe Investoren keinen Strategiewechsel erzwingen, wenn sie die Entscheidungen des Managements ablehnen.4
Die Struktur geht über den Börsengang selbst hinaus. Gründer dürfen vertrauliche, nach Rang geordnete Listen mit bis zu 10 potenziellen Nachfolgern einreichen, die nach Tod oder Handlungsunfähigkeit ihre Governance-Rolle übernehmen sollen – Namen, die gewöhnliche Aktionäre in der Regel nicht sehen werden.5 Die Gründerkontrolle kann nach 10 Jahren enden oder wenn weniger als drei Gründer verbleiben, doch bis dahin ist das Angebot von Anthropic klar: Öffentliche Investoren können am Aufwärtspotenzial teilhaben, nicht aber das Steuer übernehmen.