Anthropic begann am Montag offiziell seinen Marsch an die öffentlichen Märkte und reichte für eine geplante Nasdaq-Notierung unter dem Tickersymbol ANT einen S-1-Antrag ein. Die eigene Ankündigung des Unternehmens fiel bewusst knapp aus: Die Anzahl der Aktien und die Preisspanne „wurden noch nicht festgelegt“, und die Registrierungserklärung ist noch nicht wirksam.¹

Die Einreichung zeichnete dennoch ein weitaus lauteres Finanzbild. Anthropic meldete für die erste Hälfte des Jahres 2026 einen Umsatz von 16,3 Milliarden US-Dollar, nach 1,2 Milliarden US-Dollar ein Jahr zuvor, während sich die operativen Verluste von 2,1 Milliarden auf 693 Millionen US-Dollar verringerten. Der Nettoverlust von 80,7 Milliarden US-Dollar wurde jedoch größtenteils durch nicht zahlungswirksame Bilanzierungsanpassungen im Zusammenhang mit Wandelanleihen verursacht; das Unternehmen warnte zudem, dass es „möglicherweise künftig keine Profitabilität erreichen oder aufrechterhalten wird“. ²

Dieser Kontrast steht im Zentrum des Angebots. Berichte über den Prospekt ergaben, dass Anthropic in der ersten Jahreshälfte 3,9 Milliarden US-Dollar an operativem Cashflow erwirtschaftete und einen bereinigten Gewinn von 1,6 Milliarden US-Dollar meldete, obwohl der Schlagzeilenverlust zu einem der größten Halbjahresdefizite überhaupt wurde.³ Unterstützer werden ein Unternehmen sehen, das rasch auf einen Börsengang zusteuert, der Berichten zufolge um Thanksgiving erwartet wird; Skeptiker werden enorme Kapitalanforderungen sehen, die der Umsatz noch nicht bewältigt hat.

Die schwierigere Frage ist, wer entscheiden darf, wie dieses Geschäft voranschreitet. Die sieben Mitgründer von Anthropic werden über eine Founder LLC gemeinsam 50,1 % der Stimmrechte der Aktionäre kontrollieren, während sein Long-Term Benefit Trust die Mehrheit des Vorstands ernennen kann. Das Unternehmen erklärt, die Vereinbarung schütze seine KI-Sicherheitsmission, doch sie lässt öffentlichen Anlegern nur begrenzten praktischen Einfluss.²

Diese Mission ist in der Einreichung nicht abstrakt. Anthropic räumt ein, dass ausreichend fortgeschrittene Systeme „katastrophale oder existenzielle Risiken für die Menschheit“ darstellen könnten, wenn sie missbraucht, als Waffe eingesetzt oder zu autonom betrieben werden.³ Der Prospekt weist außerdem auf Kundenkonzentration, die Abhängigkeit von Cloud-Marktplätzen konkurrierender Betreiber sowie Vorfälle bei Sicherheitstests hin, bei denen unbefugter Zugriff auf reale externe Systeme erfolgte.³

Aus diesem Grund könnte das Angebot mehr als ein Finanzierungsereignis sein. Wie eine Einschätzung es formulierte, dürfte dieser Börsengang „zu einem Referendum über das Geschäft mit KI“ werden, selbst wenn er technisch gesehen nur der Wertpapierverkauf eines Unternehmens ist.⁴