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29. Okt. 2026
Starkes Wachstum stellt die Fed vor einen neuen Inflationstest
Die jüngsten Daten erhärten die Ansicht, dass die US-Wirtschaft eine Abschwächung vermieden hat, und verschärfen zugleich das Dilemma der Federal Reserve: Die Nachfrage bleibt robust, gerade als die Inflation Anzeichen erneuten Drucks zeigt.
Die Federal Reserve ging in die Woche mit dem Argument, sie habe Spielraum zum Abwarten. Nachdem sie ihren Leitzins am Mittwoch bei 3,75 % bis 4 % belassen hatte, erklärte Vorsitzender Kevin Warsh, die bevorstehende Zeit sei „informationsreich“ und die Entscheidungsträger seien darauf bedacht, aufzunehmen, was in der Wirtschaft und der Welt geschehe.1
Die Daten vom Donnerstag ließen diese Geduld komplizierter erscheinen. Das Handelsministerium berichtete, dass das US-Bruttoinlandsprodukt im dritten Quartal mit einer annualisierten Rate von 3,4 % gewachsen sei, womit es die Prognose von 3,1 % übertraf und sich gegenüber 2,2 % im Vorquartal beschleunigte. Die Expansion war nicht bloß ein statistischer Ausreißer: Die Verbraucherausgaben stiegen um 3,8 %, während die privaten inländischen Investitionen um 19,4 % in die Höhe schnellten, angetrieben von Ausgaben für Ausrüstung und geistiges Eigentum im Zusammenhang mit dem KI-Ausbau.1
Diese Stärke stützt die optimistische Lesart der Wirtschaft. Chris Rupkey von Fwdbonds sagte, das Wachstum sei trotz geopolitischer Unsicherheit und höherer Energiekosten „mit voller Kraft voraus“, und argumentierte, dass das reale BIP erstmals seit einem Jahr wieder über einer Wachstumsrate von 3 % liege.1 Geringe Entlassungen untermauerten diesen Punkt: Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe fielen in der Woche bis zum 24. Oktober auf 194.000.
Doch derselbe Bericht lieferte das unerwünschte Gegenargument der Fed. Der Gesamtpreisindex für die persönlichen Konsumausgaben stieg im September um 0,5 %, der stärkste monatliche Anstieg seit März, wodurch die jährliche Inflation bei 3,6 % lag — weiterhin deutlich über dem Ziel der Zentralbank von 2 %. Der Kern-PCE stieg im Monatsvergleich um 0,3 % und im Jahresvergleich um 3,1 %.1
Energie war der unmittelbare Auslöser: Benzin und andere Energiegüter verteuerten sich im September um 9,2 %. Doch der Preisdruck beschränkte sich nicht auf die Zapfsäule; Dienstleistungen ohne Energie und Wohnen stiegen um 0,4 %. Die vierteljährlichen Inflationszahlen boten etwas Entlastung, doch die Abfolge ist klar: Die Fed pausierte, das Wachstum überraschte positiv, und die Inflation beschleunigte sich — wodurch es schwieriger wird, ihren nächsten Schritt weiter aufzuschieben.