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29. Okt. 2026
Alphabets KI-Wette hat seine Suchmaschine, die als Geldmaschine dient, in Panik am Markt verwandelt.
Alphabet sagt, seine KI-Strategie aus einer Hand erweitere die Nutzung der Suche, die Cloud-Nachfrage und die Reichweite von Gemini; Anleger und skeptische Analysten sehen einen härteren Zielkonflikt, bei dem KI möglicherweise die Werbemaschine schwächt, die den Ausgabenrausch finanzieren muss.
Alphabet ging mit einer starken KI-Wachstumsstory in seine Ergebnisse für das dritte Quartal. Der Umsatz stieg um 25 % auf 127,6 Milliarden US-Dollar, während Sundar Pichai sagte, das Unternehmen habe eine annualisierte Umsatzrate von einer halben Billion Dollar erreicht. Er argumentierte, dass KI-Investitionen die Suchaktivität, einschließlich kommerzieller Suchanfragen, steigerten, wobei das jährliche Wachstum der Suchanfragen ein Fünfjahreshoch erreicht habe.
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Doch die Ergebnisveröffentlichung vom Mittwoch legte die Bruchlinie unter diesem Optimismus offen. Die Umsätze von Google Search stiegen zwar weiterhin um 12 % auf rund 63,4 Milliarden US-Dollar, verfehlten jedoch die Erwartungen und verlangsamten sich gegenüber dem früheren Jahresverlauf deutlich. Googles Philipp Schindler räumte ein, dass das rasante Wachstum von AI Mode aufgrund seiner „geringeren Monetarisierung“ Auswirkungen habe — ein offenes Eingeständnis, dass konversationelle Antworten noch nicht so lukrativ sind wie traditionelle Suchanzeigen.2
Alphabets Verteidigung lautet, dass die Investitionen greifbare Nachfrage erzeugen. Der Umsatz von Google Cloud hat sich auf 30,7 Milliarden US-Dollar mehr als verdoppelt, der Auftragsbestand erreichte rund 560 Milliarden US-Dollar, und das Unternehmen sagt, Gemini werde in Werbesystemen eingesetzt, um Relevanz und Leistung zu verbessern. Schindler sagte, KI „treibt inzwischen die Mehrheit unserer Produkteinführungen an“, während Werbetreibende Gemini nutzten, um im Quartal mehr als 1,5 Milliarden Kampagnen-Assets zu erstellen.3
Kritiker hingegen sehen ein Unternehmen, das dieses Versprechen zu einem unangenehm hohen Preis finanziert. Die Investitionsausgaben erreichten im Quartal rund 51 Milliarden US-Dollar, der freie Cashflow sank auf negative 9,1 Milliarden US-Dollar, und Alphabet hielt an seinem Ausgabenziel für 2026 von bis zu 205 Milliarden US-Dollar fest, während es zugleich einen weiteren deutlichen Anstieg für 2027 signalisierte. David Wagner von Aptus Capital Advisors brachte die Sorge des Marktes auf den Punkt: „In einem Markt, der befürchtet, dass KI-Chatbots sein wichtigstes Kerngeschäft kannibalisieren, müssen Anleger sehen, dass es beschleunigt und nicht nachlässt.“4
Bis Donnerstag war das Urteil brutal: Die Aktien fielen um etwa 13 % und vernichteten rund 500 Milliarden US-Dollar an Börsenwert. Der Kontrast zu Microsoft — das ebenfalls viel ausgab, aber einen positiven freien Cashflow behielt — verstärkte die Sorgen, dass Alphabets Problem nicht die Nachfrage nach KI ist, sondern ob seine alte Gewinnmaschine die neue finanzieren kann.5
Das optimistische Szenario bleibt, dass Cloud wichtiger ist als ein schwaches Suchquartal. Analyst Dan Ives nannte es „die Cloud-Zahlen, auf die wir gewartet haben“, und argumentierte, Bären würden das schwächere Suchergebnis überbewerten.6 Doch der Ausverkauf zeigte, dass Anleger nicht länger bereit sind, dieses Ergebnis einfach auf gut Glück zu akzeptieren.