Alphabet ging mit einer starken Wachstumsgeschichte in seinen Ergebnisbericht für das dritte Quartal – und verließ ihn mit Anlegern, die sich fragen, ob seine KI-Strategie zu teuer wird, um sie aufrechtzuerhalten.

Mittwoch: Das Unternehmen meldete einen Umsatz von 127,58 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 25 % gegenüber dem Vorjahr, während der Nettogewinn von 34,98 Milliarden US-Dollar auf 26,17 Milliarden US-Dollar sank. Der Gewinn je Aktie von 2,12 US-Dollar verfehlte die Erwartungen der Wall Street, teilweise wegen eines Verlusts von 8,7 Milliarden US-Dollar aus Beteiligungsinvestitionen.¹ Sundar Pichai stellte das Quartal dennoch als Beleg dafür dar, dass Alphabets breiter aufgestellte Maschinerie funktioniert, und sagte, das Unternehmen habe eine „annualisierte Umsatzrate von einer halben Billion“ erreicht.Sundar Pichai (sundarpichai)²

Der deutlichste Lichtblick war Google Cloud. Der Umsatz verdoppelte sich auf mehr als 30,7 Milliarden US-Dollar, da Unternehmen KI-Infrastruktur und -Dienste kauften. Dies untermauert Alphabets Behauptung, dass sein Full-Stack-Ansatz – von Chips und Rechenzentren bis zu Gemini-Modellen – den KI-Boom in ein dauerhaftes Geschäft verwandeln kann.³ Pichai vertritt die Ansicht, dass KI auch die Nutzung der Suche ausweitet; laut ihm war das Wachstum der Suchanfragen so stark wie seit fünf Jahren nicht mehr.²

Der Markt konzentrierte sich jedoch auf eine unangenehmere Lücke zwischen Nutzung und Umsatz. Die Such- und sonstigen Werbeerlöse stiegen um 12 % auf rund 63 Milliarden US-Dollar, verfehlten damit die Prognosen und verlangsamten sich deutlich gegenüber dem Wachstum von 19 % im ersten Quartal und 17 % im zweiten.⁴ Googles Philipp Schindler räumte ein, dass Suchanfragen im dialogorientierten KI-Modus im Vergleich zu traditionellen Ergebnissen eine „geringere Monetarisierung“ bringen, mit weniger und günstigeren Anzeigen.⁵

Donnerstag: Die Aktien fielen um etwa 13 %, womit Alphabet auf den stärksten Rückgang nach der Vorlage von Quartalszahlen zusteuerte und rund 500 Milliarden US-Dollar an Marktwert verlor.⁵ Der Ausverkauf war auch ein Urteil über die Liquidität: Der freie Cashflow lag bei minus 9,1 Milliarden US-Dollar, da die vierteljährlichen Investitionsausgaben auf über 50 Milliarden US-Dollar stiegen, während Alphabet seinen Ausblick für die Ausgaben 2026 bei 195 bis 205 Milliarden US-Dollar beließ.⁵

Alphabet sagt, die Ausgaben seien notwendig, um die Cloud-Nachfrage zu erfüllen und Kunden letztlich neue Systeme in Rechnung stellen zu können. Skeptiker sehen das Innovatorendilemma: Das Unternehmen muss KI vorantreiben, während sie das Suchwerbegeschäft stört, das seit Langem die Rechnungen bezahlt.⁶