Microsofts Geschichte zu KI-Ausgaben nahm am Mittwoch eine scharfe Wendung – nicht weil die Nachfrage verschwunden sei, wie das Unternehmen argumentiert, sondern weil zugesagte Rechenkapazität nicht planmäßig bereitgestellt wurde.

Das Unternehmen senkte seine Prognose für die Investitionsausgaben im Kalenderjahr 2026 von 175 Milliarden auf 170 Milliarden US-Dollar; der Schritt wurde separat mit Verzögerungen bei Rechenzentren begründet.¹ Microsoft meldete quartalsweise Investitionsausgaben und Finanzierungsleasing in Höhe von 45,2 Milliarden US-Dollar, rund 30 % mehr als im Vorjahr, aber unter den von Analysten erwarteten 50,7 Milliarden US-Dollar.²

Finanzchefin Amy Hood sagte, GPU-Anbieter von Drittparteien hätten Kapazitäten verzögert, deren Erhalt Microsoft erwartet hatte, wodurch sich ein Teil der Verfügbarkeit in die erste Hälfte des Jahres 2027 verschiebe. Das Unternehmen hatte sich auf externe KI-Cloud-Partner verlassen, um die weiterhin intensive Nachfrage zu bedienen; die Azure-Umsätze stiegen im Jahresvergleich um 48 % auf mehr als 33 Milliarden US-Dollar.³ Microsofts eigener Standpunkt lautet, dass seine Infrastruktur flexibel bleibe: Satya Nadella sagte, das Unternehmen könne Kapazitäten zwischen Compute, Data, Foundry und Copilot verlagern, während es mehr Kapazität in Betrieb nehme und aus bestehenden Systemen mehr heraushole.Satya Nadella (satyanadella)⁴

Diese Unterscheidung spielte am Markt sofort eine Rolle. CoreWeave und Nebius verloren nach Microsofts Bericht jeweils fast 5 %, während IREN rund 3 % nachgab, da Anleger die niedrigere Ausgabenkennzahl als Warnsignal für die Unternehmen interpretierten, die die fehlende Kapazität liefern sollen.²

Das Gesamtbild ist unruhiger. Alphabet verfehlte ebenfalls die Erwartungen bei den Investitionsausgaben und hielt an seiner Prognosespanne von 195 bis 205 Milliarden US-Dollar fest, während sein Finanzchef sagte, externe Rechenleistung sei erst ganz am Ende des dritten Quartals verfügbar geworden.³ Neocloud-Betreiber benötigen umfangreiche externe Finanzierung, und steigende Zinsen haben die Befürchtung verstärkt, dass Kreditgeber sich zurückziehen werden, bevor ihre Projekte genügend Einnahmen erzielen.

Dennoch beschreibt Microsoft keinen Rückzug. Hood erwartet, dass sich die Ausgaben beschleunigen werden, wenn verspätete Lieferungen eintreffen und die Komponentenkosten steigen. Damit bleibt der zentrale Konflikt bestehen: Hyperscaler bauen weiterhin aggressiv aus, doch die Auftragnehmer, die diese Kapazität erweitern sollen, erweisen sich als schwaches Glied.³