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30. Okt. 2026
Amerikas Wachstumsschub von 3,4 % trifft auf die Realität von Inflation und Wohnungsmarkt
Die Zahlen für das dritte Quartal bieten zwei konkurrierende Lesarten der US-Wirtschaft: auf der einen Seite eine kräftige, durch Verbraucher und KI angetriebene Expansion, auf der anderen eine Erholung, deren Schwachstellen bei Inflation, Lagerbeständen und Wohnungsmarkt immer schwerer zu ignorieren sind.
Der Bericht des Handelsministeriums zum dritten Quartal lieferte zuerst die positive Schlagzeile: Das US-BIP wuchs mit einer annualisierten Rate von 3,4 %, nach 2,2 % im zweiten Quartal, und übertraf die Prognosen. Die Konsumausgaben stiegen um 3,8 %, während die realen Verkäufe an private inländische Käufer — ein genau beobachtetes Maß für die zugrunde liegende Nachfrage von Haushalten und Unternehmen — um 4,9 % zulegten.1
Der Motor war ungewöhnlich konzentriert. Die Investitionen stiegen stark, da Unternehmen Geld in den KI-Ausbau steckten: Die Ausgaben für Informationsverarbeitungsanlagen sprangen um 37,4 % nach oben, jene für Industrieanlagen stiegen um 24,7 %, und private Lagerbestände allein trugen 1,6 Prozentpunkte zum Gesamtwachstum bei. Dadurch wirkte das Quartal robust, obwohl fast die Hälfte der gemeldeten Expansion auf Lageraufbau statt auf Endverkäufe zurückging.2
Bis September war das Bild weniger eindeutig geworden. Die Konsumausgaben lagen im Monatsvergleich weiterhin um 0,5 % höher, und die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe fielen auf 194.000, nahe den Tiefstständen der späten 1960er-Jahre. Doch die Einkommen stiegen nur um 0,2 %, während der PCE-Preisindex im Monatsvergleich um 0,5 % und gegenüber dem Vorjahr um 3,6 % zulegte. Die Kern-PCE-Inflation lag bei 3,1 % und damit weiterhin deutlich über dem Ziel der Federal Reserve von 2 %.1
Diese Spannung prägte die Entscheidung der Fed am folgenden Tag, ihren Leitzins bei 3,75 % bis 4 % zu belassen. Vorsitzender Kevin Warsh sagte, die Entscheidungsträger befänden sich in einer „informationsreichen“ Phase und seien „darauf bedacht, die eingehenden Entwicklungen zur Kenntnis zu nehmen“.1
Der Wohnungsmarkt ist das deutlichste Gegengewicht zum Boom. Die Wohnungsbauinvestitionen fielen im Quartal um 3,3 %, der Käuferverkehr sank auf den schwächsten Stand seit fast 15 Jahren, und David Kelly von J.P. Morgan Asset Management bezeichnete den Markt als „heimgesucht“.2 Goldman erwartet, dass die Wohnungsbauinvestitionen im vierten Quartal erneut zurückgehen werden, selbst wenn die KI-getriebenen Unternehmensausgaben steigen.
Das Ergebnis ist eine schneller als erwartet wachsende Wirtschaft, deren Vorteile sich jedoch auf Investitionen und Konsum konzentrieren, während hohe Preise und ein eingefrorener Wohnungsmarkt verhindern, dass sich der scheinbare Boom breit abgesichert anfühlt.