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31. Okt. 2026
Fed bleibt standhaft, während Falken auf eine Zinserhöhung drängen
Die Pause der Fed hat eine scharfe Spaltung offengelegt: Abweichler sehen die Inflation als Grund für schnelleres Handeln, während Vorsitzender Kevin Warsh und Befürworter an den Märkten argumentieren, dass Geduld zeigen könne, ob die bereits straffe Politik endlich Wirkung entfaltet.
Am Mittwoch beließ die Federal Reserve ihren Leitzins bei 3,75 %–4 % und entschied sich gegen eine weitere Straffung, obwohl die Inflation hartnäckig blieb und die Wirtschaft weiterhin kräftig wuchs.1
Die Entscheidung fiel mit 10 zu 2 Stimmen und hatte ungewöhnliches institutionelles Gewicht. Gouverneurin Lisa Cook und die Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammack, plädierten beide für eine Anhebung um einen Viertelpunkt – das erste Mal seit 1992, dass ein Fed-Gouverneur und ein Präsident einer regionalen Bank gemeinsam in dieselbe Richtung abwichen. Der Ausschuss erklärte erneut, dass „die Inflation erhöht bleibt“, und stufte zugleich seine Einschätzung der wirtschaftlichen Aktivität auf ein „starkes Tempo“ hoch.2
Das Argument der Abweichler ist einfach: Abzuwarten birgt das Risiko, dass sich der Preisdruck festsetzt. Laura Ullrich vom Indeed Hiring Lab sagte, die jüngsten Inflationsdaten hätten sich verschlechtert statt verbessert, und bezeichnete eine Anhebung im Dezember als sehr wahrscheinlich. Ihre Kollegin Aubrey Woessner erklärte, das Stillhalten sei schwer mit dem wiederholten Bekenntnis der Fed zur Wiederherstellung der Preisstabilität vereinbar.2
Warsh vertrat auf seiner Pressekonferenz nach der Sitzung die gegenteilige Interpretation. Die Fed habe sich dafür entschieden, „eine Bestandsaufnahme vorzunehmen“ und mehr Klarheit zu gewinnen, sagte er; es gebe einen „überwältigenden Konsens“, dass ihre „geldpolitische Medizin allmählich zu wirken beginnt“, obwohl er betonte, es gebe „keine festen Schlussfolgerungen“.2
Diese Geduld erstreckt sich auch auf den KI-Boom. Warsh wies die Vorstellung zurück, dass außergewöhnlich hohe erwartete Renditen Technologieinvestitionen gegen Finanzierungskosten immun machten: „Zinssätze dringen in jede Ritze. Zinssätze beeinflussen direkt oder indirekt fast alles.“ Höhere Zinsen mögen Projekte für Rechenzentren und Rechenleistung nicht stoppen, doch sie können Investoren dazu zwingen, stärker zwischen glaubwürdigen Cashflow-Plänen und spekulativen Vorhaben zu unterscheiden.3
Julius Bendikas von Marsh unterstützt den abwartenden Ansatz und argumentiert, dass ausgeglichene Arbeitsmärkte und verankerte langfristige Erwartungen „keine Eile“ erforderten. Dennoch warnte er, dass starkes Wachstum, Energiepreise und hohe Haushaltsdefizite der Fed wenig Raum für Selbstzufriedenheit ließen.3