Anthropic rückte am Dienstag einem Börsengang näher und legte eine Preisspanne von 70 bis 78 Dollar je Aktie für ein Angebot von 825 Millionen Aktien fest. Am oberen Ende der Spanne könnte das Unternehmen eine vollständig verwässerte Bewertung von etwa 1,4 Billionen Dollar erreichen. Der Handelsstart ist für den 19. November geplant, so mit dem Zeitplan vertraute Personen.¹

Das Ziel ist enorm, liegt aber unter der Bewertung von 2 Billionen Dollar, die Bankiers zuvor ins Spiel gebracht hatten. Ein Bericht erläuterte, dass der Unterschied auf zusätzliche Aktien zurückzuführen sei, die durch Optionen und andere Aktienklassen ausgegeben werden könnten: Berücksichtige man diese, könnte Anthropics vollständig verwässerter Wert sich 1,4 Billionen Dollar nähern.² Die geplante Preisspanne des Unternehmens liegt zudem über seiner gemeldeten Bewertung von 965 Milliarden Dollar bei einer Finanzierungsrunde im Mai.³

Das Angebot wird von einflussreichen Unternehmen gestützt. Advanced Micro Devices, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia und Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. haben zugestimmt, Aktien im Wert von 26 Milliarden Dollar zum IPO-Preis zu kaufen. Die Nachfrage der Anleger ist Berichten zufolge stark; das Orderbuch ist innerhalb der vorgeschlagenen Preisspanne gedeckt. Craig Coben, ehemaliger Leiter des Bereichs Aktienkapitalmärkte bei der Bank of America, bezeichnete den Deal als „zu entscheidend, um zu scheitern“ und argumentierte, ein erfolgreicher Börsengang könne die Bewertungen im gesamten KI-Sektor bestätigen.⁴

Doch das Marktumfeld ist unruhig. Jüngste Wahlen und Abstimmungen könnten den Ausbau von Rechenzentren bremsen, während höhere Zinssätze die Finanzierung der Infrastruktur verteuern könnten. Anthropic wächst schnell – das Unternehmen meldete für die ersten neun Monate des Jahres einen Umsatz von 33,2 Milliarden Dollar –, gab für diesen Zeitraum aber auch einen Nettoverlust von 104 Milliarden Dollar und Infrastrukturverpflichtungen von annähernd 901 Milliarden Dollar bekannt.⁵

Die Mitgründer des Unternehmens stellten den Börsengang als Teil eines umfassenderen Vorhabens dar und schrieben, ihr Ziel sei es, der Menschheit dabei zu helfen, „einen sicheren Weg durch diese technologische Entwicklung zu finden“.⁶ Für Anleger stellt sich unmittelbar die Frage, ob dieses Versprechen – und Anthropics Wachstum – einen Preis rechtfertigen können, der weiterhin unter dem zuvor angestrebten, ambitionierteren Ziel liegt.