Die Aktien von Nebius stürzten am Donnerstag ab, nachdem das KI-Infrastrukturunternehmen starke Umsätze im dritten Quartal gemeldet, zugleich aber seine Ausgabenpläne erhöht und seine Prognose für 2026 gesenkt hatte. Der Kursrutsch folgte auf eine Rally von 15 % am Vortag und machte deutlich, wie schnell die Stimmung im kapitalintensiven Neocloud-Sektor kippen kann.¹

Das Unternehmen meldete einen Quartalsumsatz von 981 Millionen Dollar – 571 % mehr als im Vorjahr und über den Analystenschätzungen. Nebius erwartet für 2026 nun jedoch einen Umsatz am unteren Ende der bisherigen Spanne und senkte seine Prognose um 200 Millionen Dollar auf 3 Milliarden Dollar. Zudem hob das Unternehmen seine erwarteten Investitionsausgaben für 2026 auf 27 Milliarden Dollar an und stellte anschließend für 2027 einen Plan über 40 bis 45 Milliarden Dollar vor – deutlich mehr, als Analysten erwartet hatten.²

Das Ausmaß dieser Ambitionen kollidiert mit Verzögerungen. Ein Rechenzentrum in New Jersey, das vom Drittanbieter DataOne betrieben wird, liegt Monate hinter dem Zeitplan. Dadurch wird mehr Microsoft-Kapazität als erwartet auf das zweite Quartal 2027 verschoben. Nebius erklärte, die vorübergehende Stromerzeugung am Standort sei schneller als erwartet zurückgefahren worden. Außerdem wurde die Anlage wegen nicht genehmigter Generatoren mit behördlichen Strafen belegt, und Anwohner haben wegen Lärms Klage eingereicht.¹

Das setzt ein Finanzierungsmodell unter Druck, das teilweise auf Kundenvorauszahlungen und durch Kundenverträge besicherten Krediten beruht. Nebius-CEO Arkady Volozh räumte das Risiko ein: „In diesem Umfang zu bauen ist schwierig, und Verzögerungen gehören derzeit zu unserer Branche. Wir sind davor nicht gefeit.“¹ Berichten zufolge verschärft Microsoft zudem die Aufsicht über externe Rechenzentrumsprojekte, obwohl Nebius erklärt, Microsoft sei an der Planung beteiligt gewesen und habe seine Vereinbarung nicht öffentlich gekündigt.¹

Nebius argumentiert, seine Finanzen könnten die Belastung verkraften. Das Unternehmen beendete das Quartal mit 7,4 Milliarden Dollar an Barmitteln. Führungskräfte erklärten, Vorauszahlungen und durch Vermögenswerte besicherte Finanzierungen könnten bis zu 85 % der geplanten Ausgaben für 2027 abdecken. Das Unternehmen erwartet für 2027 einen Umsatz von 12 bis 13 Milliarden Dollar und erklärt, die von ihm selbst errichteten Anlagen lägen im Zeitplan. Die Anleger konzentrierten sich jedoch auf die Kluft zwischen diesem langfristigen Versprechen und den verzögerten Kapazitäten, die die kurzfristigen Aussichten belasten: Die Aktien fielen am Donnerstag um rund 17 %.¹