Scott Bessent está intentando tranquilizar a un mercado de bonos sacudido por el aumento de los rendimientos a largo plazo justo cuando la deuda nacional ha superado los 40 billones de dólares. Su apuesta es que un Tesoro más activo puede estabilizar la negociación sin cambiar el rumbo fiscal más amplio del gobierno.

El detonante inmediato fue una subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro de vencimiento largo, con la tasa a 30 años alcanzando su nivel más alto en casi dos décadas. Luego, el Tesoro dijo que al menos duplicaría las recompras de valores en circulación a 10-30 años, desde un máximo de 2.000 millones de dólares por operación hasta al menos 4.000 millones, a partir del 9 de septiembre. Bessent presentó la medida como una solución de liquidez más que como un rescate, alegando que algunos vencimientos se negociaban poco y estaban mal valorados. «Vamos a hacer un mercado… en estos», dijo, y añadió que las compras podrían superar los 4.000 millones de dólares.¹

Esa intervención llegó días después de que la deuda federal bruta superara los 40 billones de dólares, apenas cinco meses después de haber rebasado los 39 billones. Bessent instó a los mercados a no fetichizar el hito: «No hay nada mágico en la cifra de 40 billones», dijo. «Y podemos crecer para salir de eso». Su argumento se apoya en el crecimiento futuro, los ingresos arancelarios, los incentivos a la inversión y un prometido impulso de consolidación fiscal, no solo en la mecánica del mercado de bonos.¹

Los críticos ven la secuencia de otro modo. Robin Brooks, de Brookings, calificó las recompras más grandes como ingeniería financiera que elude la cuestión central: un déficit previsto cercano a los 2 billones de dólares en este año fiscal. Suprimir los rendimientos mientras la política fiscal sigue siendo laxa, advirtió, corre el riesgo de convertir un problema de deuda en un problema de divisa: «Estados Unidos está jugando con fuego con esta recompra».²

Otros analistas de mercado son menos apocalípticos, pero no menos escépticos. Lawrence Gillum, de LPL Financial, afirma que subastas ordenadas, expectativas de inflación ancladas y una volatilidad contenida argumentan en contra de una crisis inmediata en el mercado del Tesoro. Sin embargo, también prevé que los déficits y una fuerte emisión mantendrán el alza de los rendimientos a largo plazo, lo que convierte a las recompras en un parche simbólico más que en una cura duradera.²

El historial más amplio de Bessent ha agudizado esa preocupación. El exfuncionario del Tesoro Mark Sobel lo calificó de «activista», mientras que los analistas señalaron que las intervenciones de la administración —desde operaciones con yenes hasta señales de gestión de deuda— se apartan del enfoque habitual del Tesoro de ser «regular y predecible». El anuncio hizo que los rendimientos a 10 años cayeran brevemente alrededor de 6 puntos básicos y los rendimientos a 30 años, 9 puntos básicos, antes de que parte del movimiento se revirtiera.³

El telón de fondo político es igualmente implacable: un gráfico ampliamente compartido citado por Steve Rattner señalaba que la deuda ha seguido aumentando a pesar de la promesa del presidente Donald Trump de reducirla, ya superando el 100% del PIB y encaminándose hacia un récord de época de guerra.Yann LeCun (ylecun)⁴ Bessent puede ser capaz de aliviar a un mercado magullado. La tarea más difícil es convencer a los inversores de que Washington abordará aquello que lo está magullando.