Mark Walter construyó un escaparate de trofeos de activos deportivos. Ahora la maquinaria menos glamorosa detrás de ese imperio —dinero de seguros de vida, préstamos privados y empresas afiliadas— está atrayendo la atención de los reguladores.

El escrutinio cobró impulso en julio, cuando documentos regulatorios revelaron una investigación de la SEC sobre si empresas vinculadas a Walter gestionaron de forma indebida miles de millones de dólares en préstamos provenientes de aseguradoras que él controlaba por separado. Los fiscales federales también están examinando estos acuerdos. La investigación no ha dado lugar a cargos penales y no acusa a los Dodgers ni a los Lakers de conducta indebida.

La cuestión central es la concesión de préstamos entre partes vinculadas: si el dinero mantenido para cubrir futuras reclamaciones de asegurados fue canalizado hacia negocios asociados con el mismo propietario sin la debida divulgación. Delaware Life y Clear Spring, tras citaciones de un gran jurado, revisaron sus inversiones reportadas con partes relacionadas de 1.400 millones de dólares a más de 17.000 millones —al menos el 39% de los activos invertidos—. Los acuerdos con partes relacionadas no son automáticamente ilegales, pero pueden agudizar los conflictos cuando las aseguradoras están, en la práctica, financiando a su propia familia corporativa.

Las participaciones deportivas de Walter ilustran lo que está en juego. Más de 1.200 millones de dólares de la financiación para la adquisición de los Dodgers provinieron de compañías de seguros controladas por Walter, según el desglose reportado de la operación. Tras la venta de los Lakers, informes sugirieron que también podría considerar una salida del Chelsea y deshacer otras participaciones. Mientras tanto, Delaware Life aceptó canjear hasta 6.500 millones de dólares en inversiones afiliadas por activos clasificados como independientes.

El caso va más allá de un solo multimillonario. El crédito privado superó el billón de dólares en Estados Unidos en 2023, mientras que las aseguradoras de vida aportaban cada vez más el capital a largo plazo que hace posible este modelo. Athene, de Apollo, y Global Atlantic, de KKR, han abrazado abiertamente esos vínculos: el director ejecutivo de Athene, Jim Belardi, calificó la relación con Apollo como una fuente de “tremendous mutual benefit.”¹

Esa es la línea divisoria a la que ahora se enfrentan los reguladores. Sus partidarios ven a las aseguradoras casando pasivos de larga duración con activos privados de mayor rendimiento; sus críticos ven un sistema en el que prestamista, gestor de activos y prestatario pueden estar todos bajo el mismo techo. La investigación sobre Walter puede mostrar si las normas de divulgación existentes pueden distinguir entre una financiación eficiente y una máquina de financiamiento cautiva antes de que los riesgos se hagan públicos.