El impulso de Alibaba para financiar sus ambiciones de IA con una venta de acciones de 10.200 millones de dólares ha planteado una nueva pregunta a los inversores: ¿puede la compañía transformar un mayor gasto en rendimientos más sólidos antes de que la dilución haga mella?

La presión se intensificó después de que Alibaba anunciara planes para recaudar cerca de 80.000 millones de HK$ mediante lo que sería la mayor oferta secundaria registrada en Hong Kong por parte de una empresa, sumándose a un impulso corporativo chino más amplio para ampliar la inversión en IA.¹ La oferta se fijó posteriormente en 112,70 HK$ por acción, por debajo del cierre del viernes de 123 HK$, lo que subraya el descuento necesario para sacar nuevas acciones al mercado.²

Para Michael Burry, la respuesta fue salir. El fundador de Scion Capital, que había revelado una nueva posición en Alibaba en abril, dijo que la había vendido y que, en cambio, estaba construyendo una participación “grande” en el grupo de comercio electrónico rival JD.com. Inicialmente esperaba volver a Alibaba tras un breve período, pero cambió de rumbo: “Planeaba trasladar la mayor parte de vuelta después de uno o dos meses. Ya no.”²

La objeción de Burry no es simplemente la propia captación de fondos, sino lo que esta indica sobre la disciplina de capital. “No puedo dar mi bendición a las emisiones de acciones”, dijo, argumentando que la rentabilidad del capital invertido de Alibaba seguirá disminuyendo. Añadió que la acción tendría que “caer a la mitad para que vuelva a interesarme”.²

El argumento de gasto de Alibaba se basa en la IA: la dirección está recaudando capital para perseguir la tecnología mientras sus homólogas chinas también aceleran la inversión. Pero los inversores se han centrado en el coste a corto plazo. El beneficio trimestral cayó un 75 % en el periodo de junio a medida que aumentó el gasto de capital relacionado con la IA, mientras que las acciones que cotizan en EE. UU. de la compañía acumulaban una caída del 18,6 % en el año y sus acciones en Hong Kong bajaban un 13,9 %.²

La división ahora es clara. Alibaba apuesta a que la inversión en IA asegurará su próxima fase de crecimiento; Burry ve una emisión de acciones cara y unos rendimientos debilitados, y ha optado en su lugar por JD.com.