Scott Bessent está intentando calmar el mercado de bonos del Tesoro con un programa de recompra más amplio justo cuando la deuda de Washington cruza un umbral políticamente explosivo. La apuesta es que un crecimiento más fuerte pueda superar las alarmas; los inversores están señalando que quieren una respuesta fiscal más dura.

La presión aumentó durante 2025 a medida que el gobierno siguió financiando déficits anuales de aproximadamente 2 billones de dólares y los rendimientos de los bonos del Tesoro de largo plazo superaron el 5%. La deuda nacional bruta luego superó los 40 billones de dólares, solo cinco meses después de cruzar los 39 billones, agudizando la preocupación por los costos de los intereses y la durabilidad de un endeudamiento fuertemente concentrado en letras.¹

El 9 de septiembre, el Tesoro está preparado para al menos duplicar el tamaño máximo de las recompras de valores de mayor vencimiento, hasta 4.000 millones de dólares por operación hasta el 4 de noviembre. Bessent sostiene que la negociación reducida ha distorsionado los precios, no que Washington se haya quedado sin respuestas. “No hay nada mágico en la cifra de 40 billones de dólares”, dijo, argumentando que el país puede “crecer hasta salir de eso”.¹

Presentó la amortización inmediata para fábricas, equipos y estructuras agrícolas como una inversión que amplía la futura base impositiva, y prometió un plan más amplio de consolidación fiscal que combine recortes de gastos y medidas de ingresos. La intervención en el mercado de bonos, dijo, podría ir más allá de los 4.000 millones de dólares: “Tenemos una gran caja de herramientas, así que ya veremos”.¹

Pero la reacción del mercado ha reforzado la opinión contraria. El repunte tras el anuncio de la recompra se revirtió en parte, mientras que el propio comité asesor del Tesoro ha advertido de un déficit de financiación proyectado de 1,45 billones de dólares en los ejercicios fiscales 2027-28 con los tamaños de subasta actuales. Los críticos sostienen que unos menores costos de endeudamiento hoy, logrados mediante letras a corto plazo, dejan a los contribuyentes más expuestos si suben las tasas o la inflación.¹

Esa crítica también se ha trasladado a la política. En un gráfico vuelto a publicar, Steve Rattner dijo que Trump había prometido reducir la deuda pero en cambio presidió una deuda por encima del 100% del PIB y camino a superar su récord de la Segunda Guerra Mundial.Yann LeCun (ylecun)² Otro mensaje vuelto a publicar culpó a Trump de los 40 billones de dólares de deuda junto con los elevados costos de las hipotecas y el diésel.Yann LeCun (ylecun)³

Bessent ve un problema de liquidez y una economía lista para acelerarse. Sus críticos ven un parche temporal de mercado aplicado a una herida fiscal estructural.