Nvidia ha convertido el frenesí de gasto en IA en una máquina de ingresos al borde de un trimestre de 100.000 millones de dólares. Sin embargo, la propia previsión de la empresa deja claro que la demanda avanza más rápido que las fábricas, la energía y la financiación necesarias para satisfacerla.

El fabricante de chips registró 96.200 millones de dólares en ingresos del segundo trimestre, un 106% más que un año antes, con ventas de centros de datos que alcanzaron los 89.000 millones de dólares. Luego pronosticó 108.000 millones de dólares, más o menos un 2%, para el trimestre actual, un umbral alcanzado anteriormente solo por los mayores grupos tecnológicos.¹

Durante la llamada de resultados del miércoles, Nvidia también dio el inusual paso de proyectar un crecimiento de ingresos del 70% para el próximo ejercicio fiscal, muy por encima del aproximadamente 44% que esperaban los analistas. Jensen Huang presentó esa perspectiva como prueba de que la IA ha superado la exageración: “La IA ha alcanzado su punto de inflexión. Está realizando trabajo útil”.² La directora financiera Colette Kress dijo que las previsiones de los clientes apuntan a que el crecimiento se duplicará el próximo año, pero que la empresa solo puede prometer con confianza lo que puede fabricar.

Esa es la limitación central. Huang dijo que Nvidia cuenta con suministro para aproximadamente el 70% de la demanda de los clientes existentes, mientras que la demanda en sí es aún mayor. “Toda nuestra cadena de suministro está bajo presión, y es todo el mundo; todo el mundo realmente está trabajando a toda máquina”, dijo.³ Los costes de memoria y los compromisos de capacidad han aumentado drásticamente, mientras Nvidia espera que los márgenes se reduzcan al lidiar con componentes más caros y aumentar el suministro.

Los resultados también reavivaron el escrutinio sobre el papel de Nvidia en la financiación del ecosistema que compra sus chips. La empresa reveló hasta 108.500 millones de dólares en exposición bruta a garantías, vinculada en gran medida al respaldo de un campus en Ohio que albergaría sistemas de Nvidia alquilados a OpenAI. Los críticos califican estos acuerdos como financiación circular; Kress rechazó esa interpretación: “Lo vemos de otra manera”.⁴

Los mercados vacilaron inicialmente y luego impulsaron las acciones al alza tras la previsión. Fuera de la llamada de resultados, Elon Musk amplificó una investigación que sostiene que los datos oficiales del PIB de Estados Unidos pasan por alto gran parte de la contribución de Nvidia, lo que sugiere que el crecimiento se ha subestimado en alrededor de 0,3 puntos porcentuales durante el último año.Elon Musk (elonmusk)⁵ El mensaje coincide con el argumento alcista de Nvidia, pero no con la dura realidad de que la demanda por sí sola no puede fabricar más capacidad de cómputo.