Kevin Warsh ha restablecido un mensaje centrado primero en la inflación en la Reserva Federal, llevando a los mercados a considerar la posibilidad de una política más restrictiva. Los responsables de fijar tasas europeos perciben una advertencia similar en los datos, pero el Banco de Inglaterra ve una economía más débil que desaconseja apresurarse.

En Jackson Hole, en su primer discurso importante como presidente de la Fed, Warsh prometió combatir la inflación y también destacó la inteligencia artificial como un nuevo foco para el banco central.¹ Sin embargo, el mensaje inmediato de política fue decididamente más tradicional: la inflación sigue siendo demasiado alta, las condiciones financieras no son especialmente restrictivas y la Fed შესაძლოა necesite actuar.

Warsh reafirmó el objetivo de inflación PCE del 2% de la Fed como una «meta firme y fija» y dijo que las lecturas recientes no habían mostrado una mejora significativa en las tendencias subyacentes. «Debemos tener la confianza de que la inflación subyacente está avanzando hacia nuestro objetivo, de forma clara y con suficiente rapidez», dijo. «De lo contrario, tenemos trabajo por hacer».² Los mercados interpretaron esa formulación como una apertura a un aumento de tasas, en lugar de un compromiso de la Fed de hacerlo.

El calendario ahora concentra la presión. Las cifras de inflación al consumidor se publicarán el 11 de septiembre, apenas unos días antes de la reunión de la Fed del 15 y 16 de septiembre, lo que convierte ese informe en una prueba fundamental de si la advertencia de Warsh se traduce en política.³

Al otro lado del Atlántico, los funcionarios del BCE adoptaron un tono notablemente compatible. Primoz Dolenc, de Eslovenia, dijo que la persistencia de la inflación y la resiliencia económica respaldaban un aumento en septiembre: «Con los nuevos datos que llegan, vemos que la situación de la inflación no se resuelve por sí sola». Martin Kocher, de Austria, advirtió igualmente que había «vigilancia» y «ninguna complacencia».⁴

Andrew Bailey ofreció el contrapunto más claro. El gobernador del Banco de Inglaterra señaló unos moderados efectos de segunda ronda de la inflación y un mercado laboral que se ha debilitado desde hace algún tiempo. «Creo que podemos observar esta situación por el momento», dijo Bailey.⁴ La división deja septiembre como una pugna entre la exigencia de Warsh de pruebas de que la inflación está bajando y el argumento de Bailey a favor de la paciencia.