Historia
septiembre 22, 2026
La apuesta de Nscale por una salida a bolsa enfrenta la explosiva demanda de IA a pérdidas multimillonarias
Nscale se presenta como un constructor disciplinado que satisface demanda contratada de IA, mientras que su solicitud deja al descubierto una propuesta más precaria: un crecimiento espectacular financiado mediante enormes compromisos de capital, una fuerte deuda y un pequeño número de grandes clientes.
Nscale salió del sigilo en 2024 tras escindirse de la empresa de minería de criptomonedas Arkon Energy, apostando a que el auge posterior a ChatGPT crearía un mercado insaciable para la computación impulsada por Nvidia. Esa apuesta ha convertido rápidamente a la empresa con sede en Londres en un «hiperescalador» de IA con clientes como OpenAI, Anthropic y Microsoft.1
El viernes, Nscale solicitó cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el ticker NSCL, en lo que podría convertirse en la primera gran salida a bolsa de infraestructura de IA desde que los debates sobre el ritmo y la seguridad de la IA de frontera llegaron al gran público.2 Renaissance Capital estima que la oferta podría recaudar aproximadamente 2.000 millones de dólares.2
Las cifras reflejan ambas caras de la operación. Los ingresos se dispararon un 1.252%, hasta los 140,6 millones de dólares, en los seis meses hasta el 30 de junio de 2026, pero las pérdidas netas se ampliaron a 1.020 millones de dólares desde los 368,9 millones de dólares de un año antes.1 Nscale informó de más de 103.000 millones de dólares en valor total contratado y 56.400 millones de dólares en obligaciones de desempeño pendientes, lo que ofrece a los inversores una visión de la cartera de pedidos que sustenta su expansión.1
Sin embargo, la solicitud también describe un negocio construido sobre un apalancamiento financiero extraordinario. Nscale tenía más de 8.000 millones de dólares en deuda, excluido un acuerdo de financiación con Dell, mientras que un cliente no identificado aportó más de la mitad de sus ingresos del primer semestre.1 Nvidia, que a su vez es inversor, ha acordado garantizar hasta 860 millones de dólares de las obligaciones de arrendamiento del centro de datos de Nscale en Texas, un ejemplo llamativo de la financiación circular que rodea a la infraestructura de IA.1
El fundador y consejero delegado Josh Payne sostiene que la empresa no ha abandonado la cautela, y escribe que Nscale se construyó en torno a demanda contratada, «apalancamiento prudente» y la adecuación de los compromisos de capital a los ingresos.1 La salida a bolsa pondrá a prueba si los inversores públicos aceptan esa disciplina o si ven una costosa carrera por abastecer un auge de la IA cuyos mayores clientes todavía queman efectivo por sí mismos.