La preocupación se agudizó en la reunión de la Reserva Federal del 15 y 16 de septiembre, donde los responsables de política monetaria realizaron su primer aumento de tasas en tres años. Las actas publicadas posteriormente muestran a los funcionarios lidiando con una economía todavía apuntalada por la inversión, el crédito y las elevadas cotizaciones bursátiles, incluso mientras los costos energéticos y el despliegue de la IA añaden nuevos riesgos de inflación.¹

El temor central no era simplemente que los centros de datos, la demanda de electricidad y la inversión relacionada con la IA elevaran los precios en sectores aislados de la economía. Era que esos aumentos pudieran propagarse. «Un par de participantes» argumentaron que una tasa de política monetaria más alta impediría que las alzas de precios vinculadas a las disrupciones energéticas y a la demanda de IA se «extendieran y generaran dinámicas inflacionarias más persistentes».¹

Eso marca un cambio notable de énfasis. Los funcionarios identifican cada vez más el despliegue de la inteligencia artificial —no los aranceles— como una explicación clave de la persistente presión sobre los precios de los bienes, según un informe separado sobre las actas.² La Fed también señaló que la escala y la velocidad de la inversión en IA habían sorprendido repetidamente al alza, impulsando la inversión y los salarios en algunos sectores, al tiempo que podrían generar ganancias de productividad más adelante.

Pero las actas revelan una división sobre el remedio. Varios funcionarios dijeron que la política «no es restrictiva o solo lo es levemente», una advertencia de que las tasas podrían estar haciendo demasiado poco para enfriar la demanda. La mayoría de los participantes consideró que probablemente sería apropiado otro aumento antes de fin de año.¹

Sin embargo, desde esa reunión, el argumento a favor de la urgencia se ha debilitado entre algunas voces de alto nivel. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo que «no hay necesidad de urgencia», mientras que el vicepresidente Philip Jefferson afirmó que los funcionarios podrían necesitar más tiempo para evaluar si se justifica otra medida.¹

El próximo informe de inflación pondrá a prueba ambas posturas: si la expansión impulsada por la IA se está convirtiendo en un problema duradero de precios, o si la Fed puede permitirse esperar antes de volver a endurecer la política monetaria.