La propuesta de SpaceX de comprar GPU por 40.000 millones de dólares es la última escalada en una carrera por la infraestructura de IA financiada cada vez más con deuda. La empresa busca aproximadamente 30.000 millones de dólares en endeudamiento con grado de inversión y 10.000 millones de dólares en préstamos bancarios, una estructura que pondría su calificación BBB —y el apetito de los inversores por los títulos— bajo un foco más intenso.¹

El impulso de endeudamiento sigue a la histórica OPV de SpaceX en junio y a una venta de bonos por 25.000 millones de dólares menos de dos semanas después. Esa operación atrajo una fuerte demanda de renta fija, pero el mercado ha cambiado desde entonces: los bonos vinculados a la IA se han vendido y los diferenciales de crédito se han ampliado. Apollo y varios bancos están ahora analizando financiación para la compra de Nvidia, posiblemente utilizando las propias GPU como garantía.²

El argumento comercial se basa en la escasez. SpaceX ya alquila capacidad de cómputo a clientes entre los que se incluyen Google, Anthropic, Reflection AI y Cursor, a la que adquirió posteriormente. Musk dijo en una publicación en X del 24 de septiembre que el centro de datos Colossus de la empresa operaba con 230.000 chips de IA de Nvidia y que Colossus 2 tenía 550.000; afirmó que el total podría alcanzar los 1,21 millones para finales de diciembre, «si tenemos suerte».²

Esa expansión ha reforzado la confianza de los optimistas sobre Nvidia. Jim Cramer sostuvo que mayores compras de chips se traducen directamente en ganancias para el comprador: «Cuanto más Nvidia [compre SpaceX], más dinero gana». Describió el modelo como comprar capacidad de cómputo y alquilarla posteriormente, una apuesta que, según él, puede ser muy rentable.³

Pero la financiación no es un voto de confianza sin coste. SpaceX ya reportó casi 40.000 millones de dólares de deuda en sus estados financieros del segundo trimestre, mientras que sus bonos existentes cotizan cerca de niveles de grado especulativo. Los inversores exigen rendimientos más altos para nueva exposición a la IA, lo que sugiere que aún creen en el auge de la capacidad de cómputo, pero están menos dispuestos a financiarlo a ciegas.²

La apuesta, por tanto, es directa e inmensa: que los chips de Nvidia mantengan su valor durante años y que los clientes sigan pagando generosamente por utilizarlos. Si se cumple, SpaceX puede convertir el apalancamiento en un motor de alquiler de IA. Si no, el mercado de deuda habrá financiado una de las suposiciones más costosas del sector.