Según informes, SpaceX está preparando una de las mayores apuestas de financiación hasta la fecha en la expansión de la IA: 40.000 millones de dólares en endeudamiento para adquirir GPU de Nvidia, mientras Apollo Global Management y bancos analizan una estructura centrada en aproximadamente 30.000 millones de dólares en bonos con grado de inversión y 10.000 millones de dólares en préstamos.¹

El impulso se produce tras la venta récord de bonos de SpaceX por 25.000 millones de dólares a mediados de junio, apenas semanas después de su salida a bolsa. Esa operación atrajo una fuerte demanda, pero el contexto de mercado ha cambiado desde entonces: los bonos vinculados a la IA se han vendido masivamente y los diferenciales de crédito se han ampliado, lo que hace que los inversores exijan mayor rentabilidad y sean más cautelosos con su exposición.²

Para el escenario alcista, la lógica es sencilla. SpaceX ya alquila capacidad de cómputo a clientes como Google, Anthropic, Reflection AI y Cursor, y una mayor capacidad podría elevar los ingresos rápidamente. La financiación propuesta podría utilizar las GPU como garantía; los prestamistas siguen suponiendo que los chips de alta gama conservarán su valor durante unos siete años porque la potencia informática sigue siendo escasa.²

Ese es el argumento defendido por Jim Cramer, quien afirma que la compra refuerza el atractivo de Nvidia: «Cuanto más Nvidia compre [SpaceX], más dinero gana».³ Señala la posibilidad de que la capacidad de cómputo pueda alquilarse con rendimientos lo bastante rápidos como para rebatir los temores sobre un gasto desbocado en IA.

Pero el mercado de deuda ofrece el contraargumento. SpaceX ya reportó casi 40.000 millones de dólares en deuda en sus resultados financieros del segundo trimestre, mientras que su deuda en circulación ha cotizado cerca de niveles de bonos basura. Los bonos con vencimiento en 2056 se cotizaron recientemente en torno a 85 centavos por dólar, con un rendimiento de unos 2,27 puntos porcentuales por encima de los bonos del Tesoro, un diferencial comparable al de deuda con calificación basura pese a la calificación BBB de SpaceX.¹

El resultado es una prueba contundente: si los ingresos procedentes de la computación de IA llegan tan rápido como esperan los alcistas, las GPU podrían financiarse por sí solas. Si no es así, la apuesta de SpaceX por Nvidia podría convertir una historia de crecimiento en un ajuste de cuentas por el apalancamiento.