Los resultados del tercer trimestre de Alphabet llegaron tras el cierre del mercado del miércoles con una contradicción en el centro: Google está invirtiendo intensamente para ganar la carrera de la IA mientras que su negocio principal de búsquedas se vuelve más difícil de monetizar.

La compañía informó ingresos por búsquedas y otros conceptos de aproximadamente 63.000 millones de dólares, un aumento interanual del 12%, pero por debajo de las previsiones por segundo trimestre consecutivo. El crecimiento se había desacelerado desde el 19% del primer trimestre y el 17% del segundo. El director comercial Philipp Schindler reconoció que las consultas en el Modo IA generaban una «menor monetización» mediante anuncios, lo que agudizó los temores de que las respuestas conversacionales puedan canibalizar el modelo tradicional de búsqueda basado en enlaces.¹

El argumento de Alphabet es que la IA está ampliando el uso, no vaciándolo. Sundar Pichai afirmó que las inversiones de la compañía estaban impulsando el crecimiento general y comercial de las consultas de búsqueda, con la tasa interanual en su nivel más fuerte en cinco años.Sundar Pichai (sundarpichai)² Schindler también dijo que Gemini se estaba implementando en toda la infraestructura publicitaria de Google para mejorar el rendimiento, mientras que los ingresos de la nube de Alphabet se duplicaron con creces hasta los 30.700 millones de dólares, a medida que los clientes buscaban servicios de IA y capacidad de computación.¹

Pero la factura llegó antes que la recompensa. El flujo de caja libre cayó a menos 9.100 millones de dólares en el trimestre de septiembre, ya que el gasto de capital alcanzó los 51.300 millones; Alphabet mantuvo su previsión de capex para el conjunto del año de hasta 205.000 millones de dólares. Los inversores también se centraron en que los ingresos por búsquedas no alcanzaran las estimaciones y en la posibilidad de que el gasto siguiera aumentando.³

Para el jueves, el veredicto fue brutal: las acciones cayeron alrededor de un 13%, borrando un récord de 500.000 millones de dólares en valor de mercado. El contraste con Microsoft fue difícil de ignorar: también gastó mucho, pero aun así generó 18.600 millones de dólares en flujo de caja libre. «Los mercados están calibrando cuidadosamente la disyuntiva entre capex y flujo de caja libre», afirmó Dec Mullarkey, de SLC Management; en esa prueba, Google «se quedó corto».³

El pánico inmediato no resuelve si la IA ha dañado permanentemente las búsquedas. Sí establece lo que los inversores exigen ahora de Alphabet: pruebas de que su enorme desembolso en IA puede convertir el aumento de consultas y los contratos de nube en efectivo antes de que su histórico foso publicitario se estreche aún más.