Historia
30 de oct de 2026
El repunte de crecimiento del 3,4% de Estados Unidos choca con la realidad de la inflación y la vivienda
Las cifras del tercer trimestre ofrecen dos lecturas contrapuestas de la economía estadounidense: por un lado, una poderosa expansión impulsada por los consumidores y la IA; por el otro, una recuperación cuyas vulnerabilidades en materia de inflación, inventarios y vivienda son cada vez más difíciles de ignorar.
El informe del Departamento de Comercio sobre el tercer trimestre ofreció primero el titular optimista: el PIB de Estados Unidos se expandió a una tasa anualizada del 3,4%, acelerándose desde el 2,2% del segundo trimestre y superando las previsiones. El gasto de los consumidores aumentó un 3,8%, mientras que las ventas reales a compradores privados nacionales —un indicador muy seguido de la demanda subyacente de hogares y empresas— crecieron un 4,9%.1
El motor estuvo inusualmente concentrado. La inversión se disparó a medida que las empresas destinaron dinero al despliegue de la IA: el gasto en equipos de procesamiento de información saltó un 37,4%, los equipos industriales aumentaron un 24,7% y los inventarios privados por sí solos añadieron 1,6 puntos porcentuales al crecimiento general. Esto hizo que el trimestre pareciera sólido, aunque también significó que casi la mitad de la expansión reportada procedía de la acumulación de existencias en lugar de las ventas finales.2
Para septiembre, el panorama se había vuelto menos claro. El gasto de los consumidores seguía aumentando un 0,5% en el mes, y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron a 194.000, cerca de los mínimos de finales de la década de 1960. Pero los ingresos aumentaron solo un 0,2%, mientras que el índice de precios PCE subió un 0,5% en el mes y un 3,6% respecto a un año antes. La inflación subyacente PCE se situó en el 3,1%, todavía muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.1
Esa tensión enmarcó la decisión de la Fed al día siguiente de mantener su tasa de referencia entre el 3,75% y el 4%. El presidente Kevin Warsh dijo que los responsables de política monetaria se enfrentaban a un período «rico en información» y que estaban «deseosos de tomar nota» de los acontecimientos entrantes.1
La vivienda es el contrapeso más claro al auge. La inversión residencial cayó un 3,3% en el trimestre, el flujo de compradores se hundió a su nivel más débil en casi 15 años y David Kelly, de J.P. Morgan Asset Management, calificó el mercado de «embrujado».2 Goldman espera que la inversión en vivienda vuelva a disminuir en el cuarto trimestre, incluso mientras aumenta el gasto empresarial impulsado por la IA.
El resultado es una economía que crece más rápido de lo esperado, pero con los beneficios concentrados en la inversión y el consumo, mientras los altos precios y un mercado inmobiliario congelado impiden que el aparente auge se sienta ampliamente seguro.