Anthropic dio un paso decisivo hacia una salida a bolsa en junio, cuando presentó confidencialmente un borrador de S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores. El lunes, hizo público el folleto, ofreciendo la visión más clara hasta ahora de las finanzas de un laboratorio independiente de IA de frontera y de la apuesta que las sustenta.¹

La presentación expone primero el argumento optimista. Los ingresos alcanzaron los 16.300 millones de dólares en los seis meses hasta el 30 de junio de 2026, frente a los 1.200 millones de dólares un año antes, mientras que la pérdida operativa se redujo a 693 millones de dólares. La empresa también informó de 974 millones de dólares en ingresos operativos del segundo trimestre, aunque su pérdida neta principal se vio incrementada por efectos contables no monetarios vinculados a instrumentos convertibles.² Una interpretación es que Anthropic ya ha demostrado algo que sus rivales todavía tienen dificultades para probar: la IA puede generar importantes ingresos empresariales.

Pero el momento importa. Según informes, los ingresos subieron de 4.700 millones de dólares en el primer trimestre a 11.600 millones en el segundo, y después a 16.800 millones en el tercero: un aumento notable, pero una marcada desaceleración. La pregunta sin respuesta es si la demanda simplemente está haciendo una pausa o se está acercando a la saturación.³

Esa incertidumbre choca con los extraordinarios compromisos de la empresa. Un análisis del S-1 cifra las obligaciones fijas, nuevas y potenciales de Anthropic en computación e infraestructura en aproximadamente entre 850.000 millones y 1 billón de dólares durante las próximas dos décadas. «El crecimiento no es opcional para esta empresa», escribió Harrison Rolfes, analista de PitchBook. «Los contratos lo presuponen».⁴

Anthropic sostiene que su misión justifica el gasto y la cautela. Advierte que sistemas cada vez más capaces podrían plantear «riesgos catastróficos o existenciales para la humanidad», al tiempo que reconoce que utilizar IA para desarrollar modelos posteriores podría hacer que las capacidades avancen más rápido que las medidas de seguridad.²

Los inversores públicos también entrarían con una influencia limitada: los fundadores conservan el 50,1 % del poder de voto y el Fideicomiso de Beneficio a Largo Plazo controla una mayoría de los puestos del consejo. Si los mercados aceptan esa contrapartida, junto con una valoración prevista de entre 1 billón y 2 billones de dólares, solo quedará claro cuando las acciones comiencen a cotizar.⁵