El miércoles, la Reserva Federal mantuvo su tasa de referencia en 3,75%–4%, optando por no endurecer más la política incluso cuando la inflación seguía siendo persistente y la economía continuaba expandiéndose con fuerza.¹

La decisión de 10-2 tuvo un peso institucional inusual. La gobernadora Lisa Cook y la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, buscaron un aumento de un cuarto de punto, la primera vez desde 1992 que un gobernador de la Fed y un presidente de un banco regional disentían juntos en la misma dirección. El comité volvió a afirmar que «la inflación sigue elevada», al tiempo que elevó su evaluación de la actividad económica a un «ritmo fuerte».²

El argumento de los disidentes es sencillo: esperar corre el riesgo de permitir que las presiones sobre los precios se consoliden. Laura Ullrich, de Indeed Hiring Lab, dijo que las últimas lecturas de inflación habían empeorado, no mejorado, y consideró muy probable un aumento en diciembre. Su colega Aubrey Woessner afirmó que mantener las tasas sin cambios era difícil de conciliar con el compromiso reiterado de la Fed de restablecer la estabilidad de precios.²

Warsh ofreció la interpretación opuesta en su rueda de prensa posterior a la reunión. La Fed, dijo, había optado por «hacer balance» y buscar más claridad, con un «consenso abrumador» de que su «medicina monetaria está empezando a surtir algún efecto», aunque subrayó que no había «conclusiones firmes».²

Esa paciencia se extiende al auge de la IA. Warsh rechazó la idea de que unos rendimientos esperados excepcionales hagan que la inversión tecnológica sea inmune a los costos de endeudamiento: «Las tasas de interés se introducen por las grietas. Las tasas de interés afectan directa o indirectamente a casi todo». Las tasas más altas quizá no detengan los proyectos de centros de datos y computación, pero pueden obligar a los inversores a distinguir con mayor precisión entre planes creíbles de flujo de caja y otros especulativos.³

Julius Bendikas, de Marsh, respalda el enfoque de esperar y ver, y sostiene que unos mercados laborales equilibrados y unas expectativas de largo plazo ancladas no dejan «ninguna necesidad de apresurarse». Sin embargo, también advirtió que el fuerte crecimiento, los precios de la energía y los grandes déficits fiscales dejan a la Fed poco margen para la complacencia.³