El prospecto original de OPV de Anthropic presentó a la empresa tanto como una aspirante comercial en IA como un proyecto de beneficio público, y pidió a los inversores que miraran más allá de una transacción ordinaria hacia lo que sus fundadores llamaron «algo mayor».¹ Ese llamamiento elevado vino acompañado de revelaciones inusualmente directas: la IA avanzada podría generar grandes beneficios, decía la solicitud, pero también riesgos catastróficos o existenciales.

El lunes, una S-1 modificada aportó las cifras concretas. Anthropic informó de aproximadamente 17.000 millones de dólares en ingresos del tercer trimestre y 33.240 millones de dólares durante los primeros nueve meses hasta septiembre, cerca de un 1.200 % por encima del mismo periodo del año anterior. También informó de una pérdida neta de 104.000 millones de dólares, impulsada en gran medida por cambios en el valor de los pagarés convertibles y los pasivos por derivados.²

La tensión central de la solicitud reside en el precio de ese crecimiento. Anthropic reveló 895.400 millones de dólares en compromisos agregados de compra y arrendamiento, «sustancialmente todos» vinculados a computación e infraestructura.³ Se espera que unos 447.500 millones de dólares se materialicen para finales de 2030, con casi 70.000 millones de dólares pendientes en los 12 meses posteriores al 30 de septiembre de 2026; el resto se extiende hasta 2045. La empresa contaba con 131.800 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, un colchón considerable, pero una fracción de sus obligaciones a largo plazo.⁴

Los partidarios pueden sostener que el negocio se ha ganado el derecho a gastar: se dirige a clientes empresariales y los ingresos aumentaron un 47 % trimestral. Pero la propia tasa de crecimiento se ha ralentizado considerablemente respecto al trimestre anterior, mientras los inversores aún no pueden ver qué parte de la computación futura se destinará a atender a clientes frente al entrenamiento de los próximos modelos.⁵

Esa incertidumbre alimenta la interpretación escéptica. Un análisis de la solicitud lo resumió así: «El crecimiento no es opcional para esta empresa. Los contratos lo presuponen».⁶ La apuesta de Anthropic es que modelos más potentes, costes unitarios decrecientes y una demanda corporativa sostenida superarán una factura de infraestructura como ninguna otra que haya afrontado antes una empresa recién cotizada.