La documentación original de Anthropic para su salida a bolsa, presentada la semana pasada, ofrecía a los inversores información financiera solo hasta la primera mitad de 2026. El S-1 modificado del lunes completó el tercer trimestre que faltaba, y convirtió la próxima cotización en una prueba más clara de si los ingresos de la IA pueden seguir el ritmo de los costes de infraestructura de IA.¹

La cifra principal es espectacular. Anthropic reportó aproximadamente 17.000 millones de dólares en ingresos del tercer trimestre, frente a los 11.600 millones de dólares del trimestre anterior y más de 12 veces el nivel de un año antes. Los ingresos de los primeros nueve meses alcanzaron los 33.200 millones de dólares, mientras que la empresa terminó septiembre con 131.800 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo.²

Pero la solicitud también mostró el precio de esa expansión. Anthropic reveló 895.400 millones de dólares en compromisos de compra y arrendamientos, «sustancialmente todos» vinculados a capacidad de cómputo e infraestructura. Se espera que unos 447.500 millones de dólares se materialicen antes de finales de 2030, incluidos casi 70.000 millones de dólares con vencimiento en los 12 meses posteriores al 30 de septiembre de 2026; el resto se extiende hasta 2045.²

En el tercer trimestre, la empresa pasó de 974 millones de dólares en ingresos operativos a una pérdida operativa de 567 millones de dólares. Anthropic atribuyó el giro principalmente a «5.000 millones de dólares de capacidad de cómputo bajo compromisos a corto plazo», que, según dijo, resultaban materialmente más costosos que acuerdos comparables a varios años. Los cargos por capacidad de cómputo e infraestructura ascendieron a 9.900 millones de dólares, cuatro veces su nivel de un año antes.³

Las cifras de pérdidas más amplias parecen aún más duras: una pérdida neta de 23.290 millones de dólares en el trimestre y de 104.000 millones de dólares en los primeros nueve meses, aunque gran parte de esta última reflejó cambios contables vinculados a pagarés convertibles y pasivos por derivados.⁴

Hay otra medida de la estrategia: el talento. Los gastos de personal alcanzaron 1.700 millones de dólares para 5.300 trabajadores en el tercer trimestre, incluidos 1.100 millones de dólares en compensación basada en acciones. Sin embargo, los costes de personal representaron solo el 15 % de los ingresos de nueve meses, una señal de que, para Anthropic, la capacidad de cómputo, y no la plantilla, se ha convertido en el coste definitorio del crecimiento. La propia formulación de la empresa es tajante: «La densidad de talento importa más que la masa de talento».⁵