Anthropic inició su proceso de salida a bolsa la semana pasada con revelaciones financieras que solo cubrían la primera mitad del año. Su S-1 enmendado, presentado el lunes, completó el panorama crucial del tercer trimestre —un período que los inversores están examinando minuciosamente porque la economía de la IA puede cambiar a una velocidad sorprendente.¹

Es difícil pasar por alto el argumento de crecimiento. Anthropic reportó unos 17.000 millones de dólares en ingresos del tercer trimestre, frente a los 11.600 millones de dólares del trimestre anterior y más de 12 veces la cifra de un año antes. Los ingresos de los primeros nueve meses alcanzaron los 33.240 millones de dólares, aproximadamente un 1.200 % por encima del período comparable del año anterior.² Para sus partidarios, las cifras muestran que la demanda empresarial de Claude está llegando a una escala que pocas empresas de software pueden igualar.

Pero la presentación revisada también pone precio a ese impulso. Anthropic reveló 895.400 millones de dólares en compromisos de compra y contratos de arrendamiento, «sustancialmente todos» vinculados a computación e infraestructura. Casi 70.000 millones de dólares vencen en los 12 meses posteriores al 30 de septiembre, mientras que se espera que unos 447.500 millones de dólares se materialicen para finales de 2030.³

Los costes ya están afectando las cifras. Anthropic pasó de 974 millones de dólares en ingresos operativos en el segundo trimestre a una pérdida operativa de 567 millones de dólares en el tercero, y afirmó que el cambio se debió «principalmente a 5.000 millones de dólares de computación bajo compromisos a corto plazo». Los cargos por computación e infraestructura aumentaron a 9.900 millones de dólares, cuatro veces su nivel de un año antes.⁴

La pérdida neta trimestral de 23.290 millones de dólares que acaparó titulares —y la pérdida de 104.000 millones de dólares de los primeros nueve meses— se complica por cargos contables no monetarios, incluidos pasivos vinculados a bonos convertibles. Aun así, la advertencia más amplia es clara: incluso una salida a bolsa potencialmente récord podría no financiar por completo la carrera por la infraestructura. Anthropic tenía 146.600 millones de dólares en efectivo e inversiones disponibles al cierre del trimestre, pero los inversores deben decidir si los ingresos pueden seguir el ritmo de compromisos que se extienden hasta 2045.¹