Los últimos resultados de CoreWeave expusieron una nueva estrategia para financiar la carrera por la infraestructura de IA: lograr que los clientes paguen antes, endeudarse con contratos firmados y hardware especializado como garantía, y evitar el mercado de deuda no garantizada mientras sus rendimientos sigan siendo prohibitivos.

La empresa reportó ingresos del tercer trimestre de 3.660 millones de dólares, un 168 % más interanual, pero también una pérdida neta de 709 millones de dólares y 846 millones de dólares en gastos trimestrales por intereses. Frente a una cartera de pedidos de 132.500 millones de dólares, esas cifras ilustran tanto la escala de la demanda como el costo de construir capacidad de centros de datos antes de que se convierta en efectivo.

El martes, el director ejecutivo Michael Intrator trazó una línea clara sobre cómo CoreWeave planea cerrar esa brecha. «No utilizaremos el mercado de deuda no garantizada para financiar nuestro negocio con los rendimientos actuales, ni necesitamos hacerlo», afirmó.¹

En cambio, CoreWeave espera aproximadamente 9.000 millones de dólares en pagos anticipados y depósitos de clientes durante los próximos tres meses. Más de 3.000 millones de dólares están vinculados a nuevos contratos de capacidad ya construida, dinero que no requiere nuevo gasto en hardware. También ha estructurado préstamos en torno a contratos específicos de clientes, incluida una línea de 2.600 millones de dólares de agosto diseñada para acuerdos de más corto plazo y utilizada según sea necesario.

El atractivo es evidente. Los contratos más cortos permiten a CoreWeave reajustar los precios en un mercado de capacidad de cómputo ajustado: aumentó los precios aproximadamente un 25 % en julio y otro 10 % más adelante en el trimestre. Intrator dijo que parte de la capacidad a corto plazo se vende por más de 40 millones de dólares por megavatio al año, frente a los entre 20 millones y 25 millones de dólares de los nuevos contratos de cuatro y cinco años.

Pero los prestamistas prefieren los flujos de efectivo más estables de los contratos más largos, mientras que los pagos anticipados pueden fijar a CoreWeave en precios que podrían parecer baratos si la demanda de capacidad de cómputo para IA sigue acelerándose. Los inversores en bonos ya han señalado su inquietud, y los rendimientos de algunos bonos de CoreWeave superaron el 15 % el mes pasado. La apuesta de la empresa es que la demanda se mantenga fuerte el tiempo suficiente para que el efectivo de los clientes financie la expansión, antes de que los costos de la deuda la alcancen.