Le pari sur l’IA qui avait généré des gains spectaculaires sur le papier a débouché sur un règlement de comptes tout aussi spectaculaire. Situational Awareness de Leopold Aschenbrenner a été contraint de sortir des actions publiques, tandis que l’un de ses premiers soutiens, Jane Street, aurait encaissé une perte de 15 milliards de dollars.

Aschenbrenner, ancien chercheur d’OpenAI sans expérience préalable du trading, a lancé Situational Awareness en 2024 sur une hypothèse simple et agressive : l’essor de l’IA exigerait une vaste expansion des puces, de la puissance de calcul, de la mémoire et de l’énergie. Le pari a d’abord payé. Le fonds avait gagné 439 % jusqu’en juin et a, à un moment donné, géré jusqu’à 45 milliards de dollars.¹

Puis le rally des infrastructures s’est fissuré. Les investisseurs ont commencé à se demander si les énormes dépenses d’investissement dans l’IA généraient suffisamment de revenus à court terme, ce qui a frappé des positions comme SK Hynix, Sandisk, Bloom Energy et Nebius. L’effet de levier a amplifié la chute.¹

Le 24 juillet, Aschenbrenner a exhorté ses clients à considérer la vente massive comme « l’une des meilleures opportunités d’achat depuis le début de l’année dernière » et a sollicité de nouveaux engagements pour le mois d’août.¹ Cet appel n’a pas suffi à enrayer le repli. Axios a rapporté que le fonds avait ensuite vendu la totalité de son portefeuille d’actions cotées à Citadel, le groupe de Ken Griffin, qualifiant la rapidité du retournement de remarquable : « Cela semble s’être emballé très vite. »²

L’achat de Citadel peut se lire de deux façons. Pour Situational Awareness, il s’agissait d’une sortie forcée de positions qu’il ne pouvait plus assumer sereinement. Pour la société de Griffin, qui détenait déjà des paris similaires sur l’infrastructure de l’IA, c’était l’occasion d’acheter dans un secteur meurtri avec davantage de patience et de capital pour le soutenir.¹

Jane Street, l’un des premiers soutiens de Situational Awareness, a enregistré son premier mois dans le rouge en une décennie, avec une perte de 15 milliards de dollars liée à ce krach, selon les informations rapportées.³ Pourtant, le fonds d’Aschenbrenner n’a pas perdu tous ses atouts : il détient encore une participation non cotée dans Anthropic, évaluée à environ 5 milliards de dollars. Si cet investissement continue de prendre de la valeur, il pourrait devenir le dernier grand contrepoids du fonds à un pari sur les marchés publics qui s’est défait à une vitesse saisissante.¹