Situational Awareness a transformé un pari audacieux sur l’IA en gains spectaculaires — avant de voir l’effet de levier transformer un retournement de marché en vente au rabais. Son désengagement des actions cotées au profit de Citadel a désormais attiré les régulateurs à la porte de Wall Street.

Fondé en 2024 par l’ancien chercheur d’OpenAI Leopold Aschenbrenner, le fonds a bâti sa thèse sur l’énorme infrastructure nécessaire pour faire monter l’intelligence artificielle en échelle : puces, mémoire, puissance de calcul et énergie. Cette thèse a d’abord été très payante. Le fonds a affiché un rendement de 439 % jusqu’en juin et a, à son apogée, géré jusqu’à 45 milliards $ selon les informations disponibles.¹

La dynamique s’est brisée lors de la récente vague de ventes sur les actions d’infrastructures d’IA. Des positions comme SK Hynix, Sandisk, Bloom Energy et Nebius ont chuté brutalement, les investisseurs se demandant si les dépenses massives en IA généreraient des revenus à court terme. Les pertes ont été amplifiées par l’argent emprunté, et une salve d’appels de marge a contraint Situational Awareness à commencer à liquider ses positions.¹

Le repli s’est rapidement accéléré. Après que le fonds aurait cherché de nouveaux capitaux, une source a indiqué à Axios qu’il avait vendu l’intégralité de son portefeuille d’actions cotées à Citadel, le fonds de Ken Griffin.² Le mouvement de Citadel reflétait une position très différente : la capacité d’acheter des actifs liés à l’IA en difficulté et d’attendre le redressement du secteur. Situational Awareness, en revanche, a conservé ses investissements privés — notamment une participation dans Anthropic, dont la valeur serait de 5 milliards $.¹

La Securities and Exchange Commission a désormais envoyé des assignations à comparaître aux grandes banques de Wall Street afin d’obtenir des informations liées à l’activité de trading du fonds, selon des personnes au fait du dossier.³ Le régulateur a refusé de commenter, et une enquête ne signifie pas que le fonds est lui-même la cible d’une procédure de mise en application.³

Situational Awareness a présenté cet examen de la part des autorités comme une conséquence prévisible de son ascension puis de sa chute : « Il est à prévoir que les régulateurs examinent de près tout fonds très médiatisé, qui produit des rendements significatifs ou subit des pertes particulièrement spectaculaires. » Le fonds a ajouté : « Nous sommes une entreprise fortement réglementée et nous coopérerons pleinement avec toute demande des autorités de régulation. »³