Scott Bessent tente d’apaiser le marché des bons du Trésor avec un programme de rachats plus important au moment même où la dette de Washington franchit un seuil politiquement explosif. Le pari est qu’une croissance plus forte pourra dépasser l’alarme ; les investisseurs indiquent qu’ils veulent une réponse budgétaire plus rigoureuse.

Les pressions se sont accumulées en 2025, alors que le gouvernement continuait de financer des déficits annuels d’environ 2 000 milliards de dollars et que les rendements des bons du Trésor de longue maturité dépassaient 5 %. La dette nationale brute a alors franchi les 40 000 milliards de dollars, seulement cinq mois après avoir dépassé les 39 000 milliards, ce qui a accentué les inquiétudes concernant le coût des intérêts et la durabilité d’un endettement fortement concentré sur les bons du Trésor à court terme.¹

Le 9 septembre, le Trésor doit au moins doubler la taille maximale des rachats de titres de plus longue maturité, à 4 milliards de dollars par opération jusqu’au 4 novembre. Bessent affirme que ce sont les faibles volumes d’échanges qui ont faussé les prix, et non le fait que Washington serait à court de solutions. « Il n’y a rien de magique dans le chiffre de 40 000 milliards de dollars », a-t-il déclaré, faisant valoir que le pays peut « croître pour s’en sortir ».¹

Il a présenté l’amortissement immédiat des usines, des équipements et des bâtiments agricoles comme un investissement qui élargit l’assiette fiscale future, et a promis un plan plus large de consolidation budgétaire combinant réductions de dépenses et mesures de recettes. L’intervention sur le marché obligataire, a-t-il ajouté, pourrait dépasser les 4 milliards de dollars : « Nous disposons d’une grande boîte à outils, donc nous verrons. »¹

Mais la réaction du marché a renforcé la position opposée. Le rallye qui a suivi l’annonce des rachats s’est en partie inversé, tandis que le propre comité consultatif du Trésor a mis en garde contre un déficit de financement projeté de 1 450 milliards de dollars sur les exercices 2027-2028 avec les tailles d’enchères actuelles. Les critiques soutiennent que des coûts d’emprunt plus faibles aujourd’hui, obtenus via des bons à court terme, exposent davantage les contribuables si les taux ou l’inflation augmentent.¹

Ces critiques ont également déteint sur la politique. Dans un graphique repartagé, Steve Rattner a rappelé que Trump avait promis de réduire la dette mais avait au contraire supervisé une dette supérieure à 100 % du PIB et en passe de dépasser son record de l’époque de la Seconde Guerre mondiale.Yann LeCun (ylecun)² Un autre message repartagé a imputé à Trump la responsabilité des 40 000 milliards de dollars de dette, au même titre que les coûts élevés des prêts immobiliers et du diesel.Yann LeCun (ylecun)³

Bessent y voit un problème de liquidité et une économie prête à accélérer. Ses critiques y voient un colmatage temporaire du marché appliqué à une plaie budgétaire structurelle.