Nvidia a livré le genre de prévisions capables de reconfigurer un marché du jour au lendemain : 70 % de croissance annuelle lors du prochain exercice fiscal. Pourtant, plus le boom des puces d’IA s’intensifie, plus il devient difficile d’ignorer les questions sur ceux qui financent sa prochaine phase.

Mercredi, le fabricant de puces a annoncé un chiffre d’affaires trimestriel de 96,2 milliards de dollars, en hausse de 106 % sur un an et supérieur aux attentes de Wall Street, tandis que le bénéfice a plus que doublé. Jensen Huang a déclaré que « l’IA a atteint son point d’inflexion », affirmant que la puissance de calcul se traduit désormais directement en revenus. ¹

Les chiffres ont souligné la transformation de Nvidia, passé du statut de spécialiste des puces graphiques à celui de moteur d’infrastructure de la course à l’IA. Les ventes aux centres de données ont atteint 89 milliards de dollars, tandis que l’entreprise a prévu 108 milliards de dollars de chiffre d’affaires pour le trimestre à venir — mettant son premier trimestre à 100 milliards de dollars à portée de main. ² Ses perspectives inédites sur l’année à venir impliquaient environ 690 à 700 milliards de dollars de chiffre d’affaires pour l’exercice 2028, bien au-delà de la croissance d’environ 44 % attendue par les analystes. ³

Mais les propres dirigeants de Nvidia ont également décrit un boom contraint par des limites physiques. Huang a déclaré que « l’ensemble de [sa] chaîne d’approvisionnement est sous pression », la capacité ne pouvant satisfaire toute la demande des clients, même si les fournisseurs tournent à plein régime. ⁴ La hausse des coûts de la mémoire et les pénuries se répercutent aussi sur l’ensemble du marché, y compris les GPU grand public.

La question la plus controversée est financière. Nvidia a investi dans des laboratoires d’IA de pointe et offert des garanties ou un soutien au crédit liés à la construction de centres de données — des dispositifs qui, selon les critiques, peuvent donner à la demande des clients une apparence circulaire. La directrice financière Colette Kress a reconnu l’accusation : « Nous reconnaissons l’ampleur de ce soutien, et nous savons que certains qualifieront cela de financement circulaire. Nous le voyons différemment. » Elle a soutenu que les laboratoires disposent d’une technologie éprouvée, d’une utilisation en forte croissance et d’une demande limitée principalement par la capacité de calcul. ⁵

Cette division définit le moment que traverse Nvidia : les haussiers y voient un financement qui débloque des infrastructures rares ; les sceptiques y voient des paris interdépendants susceptibles d’amplifier un repli. Elon Musk a relayé une affirmation distincte d’Epoch AI Research selon laquelle les données officielles du PIB américain ne captent pas une grande partie de la contribution de Nvidia, suggérant que l’empreinte économique de l’entreprise pourrait être plus importante que ne l’indiquent les statistiques de premier plan. Elon Musk (elonmusk)⁶