Nvidia a remis du carburant dans le boom de l’IA avec des prévisions de croissance auxquelles Wall Street ne s’attendait pas. Le hic, c’est que les efforts de l’entreprise pour financer elle-même l’écosystème qui achète ses puces continuent de mettre à l’épreuve la confiance des investisseurs dans le caractère réellement autonome de ce boom.

La chronologie a commencé avec un deuxième trimestre fiscal spectaculaire : Nvidia a déclaré 96,2 milliards de dollars de chiffre d’affaires, en hausse de 106 % sur un an, dont 89 milliards de dollars provenant des centres de données. ¹ L’entreprise a ensuite fait quelque chose d’inhabituel — fournir des prévisions à un an — et a déclaré que les ventes de l’exercice 2028 progresseraient de 70 %, bien au-delà des quelque 44 % modélisés par les analystes. Le PDG Jensen Huang a qualifié l’année à venir d’« assez extraordinaire ». ²

Selon Nvidia, la demande est à la fois énorme et en expansion. Huang a déclaré que l’entreprise pouvait fournir avec confiance une croissance de 70 % même si la demande était plus forte, car « l’ensemble de notre chaîne d’approvisionnement est sous pression ». ² La directrice financière Colette Kress a soutenu que l’activité n’était plus simplement un pari sur une poignée d’acheteurs de la Big Tech : les clients autres que les hyperscalers — notamment les projets d’IA souveraine, les neoclouds et les entreprises — devraient représenter environ la moitié de l’activité des centres de données. ³

C’est la réponse des optimistes aux discours sur une bulle. David Sacks a déclaré que les résultats « réduisaient en miettes » les discours selon lesquels les dépenses d’investissement dans l’IA constituent une bulle et selon lesquels le logiciel en tant que service est mort. David Sacks (DavidSacks)⁴ Elon Musk, quant à lui, a relayé des recherches soutenant que les chiffres officiels du PIB américain ne prennent pas en compte une grande partie de la contribution économique de Nvidia. Elon Musk (elonmusk)⁵

Mais la question du financement n’a pas disparu. Nvidia a investi dans des laboratoires d’IA et soutenu une partie des capacités de ses partenaires cloud, notamment en s’exposant à des garanties liées à des projets au service d’OpenAI. Kress a reconnu que les critiques qualifient cela de « financement circulaire », mais a insisté sur le fait que Nvidia voit une technologie éprouvée, une utilisation en forte hausse et des clients limités par la capacité de calcul — et non une boucle fermée de demande artificielle. ²

La fracture est désormais nette : les chiffres de Nvidia suggèrent que l’IA passe de l’expérimentation au déploiement industriel ; les sceptiques y voient une chaîne d’approvisionnement dans laquelle le fabricant de puces contribue de plus en plus à financer la demande qui valide ses prévisions.