Les résultats de Nvidia ont apporté aux optimistes de l’IA une nouvelle preuve que les dépenses se traduisent en revenus, tandis que les sceptiques se sont concentrés sur les pressions de financement, d’approvisionnement et de coûts inhabituellement imbriquées qui se cachent derrière les chiffres phares.

L’histoire a commencé par un trimestre qui a dépassé les attentes. Pour les trois mois clos le 26 juillet, Nvidia a déclaré 96,2 milliards de dollars de revenus, en hausse de 106 % sur un an, tandis que les ventes des centres de données ont atteint 89 milliards de dollars et que le bénéfice net a grimpé à 59,7 milliards de dollars.¹ Jensen Huang a soutenu que ces chiffres reflétaient un tournant décisif pour la technologie : « L’IA a atteint son point d’inflexion. Elle accomplit un travail utile. Ses jetons sont productifs et rentables. »²

Puis est venu le signal le plus saisissant : une prévision rare selon laquelle les revenus progresseraient de 70 % au cours de l’exercice 2028, bien au-delà de la croissance d’environ 44 % anticipée par les analystes. Huang a qualifié l’année à venir d’« assez extraordinaire », tandis que la directrice financière Colette Kress a déclaré que la demande dépassait la Big Tech, l’IA souveraine, les clouds régionaux, les entreprises et les clients edge devant représenter environ la moitié de l’activité des centres de données.³ L’investisseur Dan Ives a qualifié ce trimestre de « chef-d’œuvre », estimant que les prévisions soulignaient une demande massive en IA.⁴

Ce triomphe n’a pas effacé les réserves. Huang a déclaré que l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement de l’entreprise « tourne vraiment à plein régime » ; la pénurie de mémoire fait monter les coûts, et Nvidia s’attend à ce que les marges brutes se tassent avant de se stabiliser.³ La meilleure défense de l’entreprise est que l’offre limitée constitue en elle-même une preuve de la demande. Mais ses relations financières restent plus difficiles à justifier : Nvidia a révélé une exposition aux garanties brutes pouvant atteindre 108,5 milliards de dollars, largement liée à un campus dans l’Ohio qui hébergera des capacités de calcul Nvidia louées à OpenAI.³

Kress a rejeté l’accusation de « financement circulaire », insistant sur le fait que des capitaux indépendants évaluent chaque transaction et que Nvidia « n’accorde pas de prêts ». ³ Sur X, David Sacks a déclaré que le récit d’une bulle de dépenses d’investissement dans l’IA était en train d’être « mis en pièces », citant les revenus, les bénéfices et les prévisions de Nvidia.David Sacks (DavidSacks)⁵ Elon Musk a relayé une étude soutenant que les chiffres officiels du PIB américain ne reflètent pas une grande partie de la contribution de Nvidia à l’économie.Elon Musk (elonmusk)⁶

Pour l’instant, Nvidia a apporté une réponse puissante aux doutes sur la demande. Le prochain test sera de savoir si les clients peuvent tirer suffisamment de revenus de l’IA pour justifier une facture d’infrastructure en hausse constante.